中行啟動路演 擬籌98億美元創(chuàng)全球IPO六年新高

　　計劃于7月底以前在上證所發(fā)行100億A股

　　本報記者 李宇 王妮娜 報道

　　中國銀行股份有限公司今日啟動國際路演，集資額最高將達98億美元。這不僅創(chuàng)下香港市場IPO集資額的歷史新高，還成為最近六年全球最大額度的IPO項目。此外，緊隨H股之后

，中行計劃發(fā)行100億股A股。

　　1.9至2.2倍市凈率招股

　　中行此次招股價范圍定為2.5至3港元，相當(dāng)于中行2006年預(yù)測市凈率1.9至2.2倍，這個范圍接近承銷商估計的2至2.66倍的中行合理市凈率下限，但低于交行(3328.HK)和建行預(yù)測市凈率2.75倍及2.6倍。

　　香港大福證券(資訊 行情 論壇)研究部主管麥德光認為，中行發(fā)行價較此前建行和交行發(fā)行定價約有10%溢價。由于建行和交行上漲的行情讓投資者看到了國內(nèi)銀行股的投資潛力，加上最近央行上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，提高了銀行的盈利預(yù)期，估計上限定價的可能性較大。

　　中行此次發(fā)行的255億股H股，占擴大后股本的10.5%。若以上限定價，集資額將達765億港元，如果中行在上市后行使超額配股權(quán)，集資額更將高達約879億港元。

　　國際配售前，中行已將19.2億美元的股份優(yōu)先配售予12名投資者，包括恒基地產(chǎn)(0012.HK)主席李兆基、中國人壽(資訊 行情 論壇)(2628.HK)、中國平安(資訊 行情 論壇)(2318.HK)等。此外，根據(jù)市場習(xí)慣，為避免攤薄持股比例，策略投資者一般會通過認購新股以增持股份，不過中行策略投資者蘇格蘭皇家銀行并沒有行使這項權(quán)利。

　　盡量縮短H＋A時間差

　　消息人士透露，只要國內(nèi)新股發(fā)行開閘，中行將趕在第一批登陸。早在年初的時候，中行就向國務(wù)院提交了申請，計劃采用先發(fā)行H股再發(fā)行A股的模式，在登陸香港聯(lián)交所后，于7月底以前赴上海證券交易所掛牌上市，并盡量縮短時間差。

　　來自香港市場的消息稱，中行在上市文件中已明確，發(fā)行H股后，將申請在上證所發(fā)行100億股A股，集資高至200億元人民幣。記者就此致電中行新聞發(fā)言人王兆文，他表示，中行已進入緘默期，對任何市場傳言都不予置評。

　　國內(nèi)某券商研究機構(gòu)負責(zé)人表示，從節(jié)約上市成本的角度考量，在三季度前登陸A股比較經(jīng)濟。盡量縮短H股和A股上市的時間差有利于國內(nèi)投資者以合理的價格購得中行股份。大福證券研究部主管麥德光認為，A股定價將接近H股，因為內(nèi)地市場已經(jīng)基本解決了股權(quán)分置問題，理論上兩個市場的價格不會有大的差距。另外，QFII和QDII的作用也會導(dǎo)致兩地價格趨于一致。

　　凱基證券研究員蔡鐵康分析，A股的發(fā)行定價一般會略高于H股，但中行的A股定價可能會考慮多方面因素。他指出，目前關(guān)于優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)海外上市的爭論較多，如果A股以較高的價格發(fā)行，A股投資者會認為其缺乏公平。

　　對于建行交行影響有限

　　對于中行上市的影響，香港市場人士一般認為，中行上市也會對建行交行形成擠出效應(yīng)，而中行本身也會受到后者表現(xiàn)的制約。

　　凱基證券蔡鐵康預(yù)計，如果上限定價，中行上市后的漲幅可達15%至20%。他認為，中行的漲幅會受制于建行和交行的股價，一般來看，其定價不會比另外兩家銀行高太多，因為從目前來看，其公司素質(zhì)同建行和交行沒有太大的區(qū)別。

　　另一方面，中行上市卻可能對建行和交行形成資金擠出效應(yīng)。蔡鐵康認為，雖然現(xiàn)在香港市場對于內(nèi)地的銀行股非常看好，但是中行上市增加了投資者的選擇，自然會減少資金在建行和交行上的配置。

　　對于整個H股來說，中行上市也可能產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。蔡鐵康指出，此前有部分資金流入H股是為認購中行股份而來，隨著中行上市，其他股份也將面臨一定沽售壓力。不過他也指出，長期來看，中行上市對H股整體走勢不存在負面影響，相反卻對市場整體的投資氣氛會有所幫助。

　　中銀國際董事總經(jīng)理駱志恒則指出，雖然理論上擠出效應(yīng)存在，但從建行上市來看，不僅沒有拖累交行，相反，交行在建行上市后卻有將近50%的漲幅，對于中行上市的擠出效應(yīng)并不會太明顯。

　　有望晉身香港藍籌

　　作為第二家以全流通形式上市的H股，中國銀行上市后的總市值將達到6095億至7314億港元，僅次于匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005.HK)、中國移動(資訊 行情 論壇)(0941HK)和建行(0939.HK)。

　　香港市場預(yù)期，參考交行和建行上市后的表現(xiàn)，中行上市將受到投資者追捧，其市值有望很快超越建行。與此前的大熱門建設(shè)銀行(資訊 行情 論壇)一樣，中國銀行亦有機會在上市后成為恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)成份股。

　　據(jù)投行人士介紹，中行在此次招股中首創(chuàng)了一類既非A股亦非H股的普通股，并在招股書中說明該股是“全流通”，此舉旨在顧及預(yù)留A股上市股份，同時以滿足恒生指數(shù)公司對于成份股“全流通”的要求，因此中行入選恒指沒有大的障礙。

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