今年香港IPO將現(xiàn)三大熱點(diǎn)

　　郭信麟

　　2005年，香港市場(chǎng)集資額雄踞亞洲榜首，其中IPO就有1653億港元，REITs集資額則有268億港元，投資銀行、港交所和投資者都度過(guò)了一個(gè)豐收年。2006年，中行與工行也將上市，REITs的集資更是方興未艾，加上臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)也有意借香港金融市場(chǎng)集資，因此，香港IPO應(yīng)該可以繼續(xù)興旺，但我們也應(yīng)該看到，一些不確定因素困擾大市的同時(shí)，也可能影響

到IPO的熱烈程度。　　　　

　　內(nèi)地銀行股能否繼續(xù)火爆

　　2006年上半年，全球股市的氣氛不見(jiàn)得會(huì)好到哪里去，所以國(guó)有銀行的上市時(shí)機(jī)選擇尤為重要，如果挑選今年上半年上市，能否賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)也是個(gè)問(wèn)題。以下幾個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注。

　　首先，加息增加認(rèn)購(gòu)成本。美國(guó)大概有兩次以上的加息空間，而香港市場(chǎng)肯定跟隨，甚至出現(xiàn)超加的現(xiàn)象，所以今年認(rèn)購(gòu)新股的資金成本會(huì)繼續(xù)提升，給今年的新股發(fā)行造成負(fù)面影響。事實(shí)上，建行上市時(shí)這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)突顯。

　　其次，上市定價(jià)問(wèn)題。中行跟工行的定價(jià)應(yīng)該跟建行相若，這對(duì)國(guó)有資產(chǎn)來(lái)講是件好事，但是投資者可能會(huì)認(rèn)為上升空間有限，特別是對(duì)短線的投資者來(lái)說(shuō)。這會(huì)否對(duì)國(guó)內(nèi)大型銀行股上市構(gòu)成大的影響，還要視當(dāng)時(shí)的大市氣氛而定。

　　第三，保薦人的實(shí)力。建行上市后股價(jià)能重返招股價(jià)之上，這跟保薦人大摩的實(shí)力和地位有關(guān)，大摩不單在上市后的幾天內(nèi)頂住拋壓，也很快將建行納入MSCI指數(shù)，令不少基金跟進(jìn)吸納建行的

　　第四，建行能否盡快成為恒指成份股。如果建行能打破慣例在今年上半年被納入恒生指數(shù)成份股的話(huà)，將會(huì)令投資者對(duì)中行工行前景信心增加，對(duì)今年國(guó)內(nèi)銀行股的上市將非常有利。不過(guò)就恒指服務(wù)公司的以往表現(xiàn)來(lái)看，我們只能期待奇跡的發(fā)生。

　　最后，建行和交行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。建行和交行要交出一份至少不令投資者失望的業(yè)績(jī)才是今年國(guó)內(nèi)銀行股上市能否火爆的關(guān)鍵所在，沒(méi)有什么比這個(gè)更能說(shuō)服投資者。不過(guò)從國(guó)家的改革金融業(yè)的決心來(lái)看，這似乎應(yīng)該是“意料當(dāng)中”的事情。

　　REITs擔(dān)綱另一主角

　　香港是股市與房地產(chǎn)都很發(fā)達(dá)的地方，加上金融和房地產(chǎn)人才濟(jì)濟(jì)，具備發(fā)展房地產(chǎn)基金得天獨(dú)厚的條件，相信今后香港市場(chǎng)REITS的發(fā)展空間很大。

　　首先，國(guó)內(nèi)有至少上萬(wàn)億的房地產(chǎn)具備證券化的潛力，加上房地產(chǎn)基金可以引申到倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)，甚至是醫(yī)院和學(xué)校，這個(gè)市場(chǎng)的潛力可以說(shuō)是巨大無(wú)比，而最近國(guó)內(nèi)不少大地產(chǎn)商已經(jīng)紛紛表示對(duì)此種上市方式有興趣。

　　其次，國(guó)外房地產(chǎn)基金的投資者主要目的是賺取租金的收入，而由于

　　第三，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)行的

　　綜上所述，房地產(chǎn)基金將是2006年香港IPO市場(chǎng)上的另一主角，雖然集資規(guī)模遠(yuǎn)不能與國(guó)有銀行相提并論，但是由于人民幣升值因素的推波助瀾，相信也會(huì)引起不少的關(guān)注。但房地產(chǎn)基金畢竟是一種比較穩(wěn)健的投資產(chǎn)品，一旦波幅太大的話(huà)可以說(shuō)是一種不正常現(xiàn)象，另外，房地產(chǎn)基金的分析除了要注意管理團(tuán)隊(duì)的能力外，從宏觀經(jīng)濟(jì)，到地方經(jīng)濟(jì)，甚至是主要項(xiàng)目所處的地段等等都要進(jìn)行詳細(xì)分析，不能盲目跟風(fēng)。

　　臺(tái)企是新興力量

　　2005年臺(tái)資企業(yè)在香港市場(chǎng)可以說(shuō)是鋒芒初露，富士康以超過(guò)兩倍的升幅成為香港市場(chǎng)的新股冠軍。據(jù)悉，目前已經(jīng)有超過(guò)30家臺(tái)資企業(yè)在聯(lián)交所申請(qǐng)上市，其中不乏著名的企業(yè)。臺(tái)資之所以選擇香港，主要是國(guó)內(nèi)深滬市場(chǎng)元?dú)膺�沒(méi)有恢復(fù)，加上審批程序復(fù)雜，香港市場(chǎng)在QDII等因素影響下，將越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)投資者的關(guān)注，所以選擇香港市場(chǎng)是目前情況下的最好選擇。

　　臺(tái)資企業(yè)在香港市場(chǎng)目前的市值只有1500億左右，而且上市的意愿很容易受到島內(nèi)的證券市場(chǎng)氣氛、臺(tái)灣當(dāng)局的有關(guān)限制措施等等不利因素影響，臺(tái)資企業(yè)在香港的IPO前景不會(huì)平坦。

　　(作者為農(nóng)銀證券研究部副主管）