領(lǐng)匯基金上市首日股價(jià)有望上升一成

　　□記者 黃立鋒 深圳報(bào)道

　　卷土重來(lái)的領(lǐng)匯房地產(chǎn)信托投資基金(0823.HK)今日在港掛牌上市。這是香港資本市場(chǎng)的一大盛事。領(lǐng)匯是在港上市的第一只房地產(chǎn)信托投資基金；這也是香港財(cái)政史上的一個(gè)里程碑，因?yàn)榉植痤I(lǐng)匯上市意味著港府在公營(yíng)資產(chǎn)私有化、突圍財(cái)政困境上又取得了一個(gè)可喜的進(jìn)展。

　　原定去年12月16日上市結(jié)果卻到了今年11月25日才上市，領(lǐng)匯是不幸的。然而，領(lǐng)匯卻又是幸運(yùn)的。因?yàn)檫^(guò)去一年香港房地產(chǎn)市道興旺，領(lǐng)匯估值上升了不少；而23日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議記錄公布后，債券利息應(yīng)聲而跌，領(lǐng)匯與一般債券息差進(jìn)一步擴(kuò)大，投資價(jià)值進(jìn)一步凸現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期首日上市可望上升10%。

　　一年的等待換來(lái)22億港元

　　領(lǐng)匯去年未能成功上市顯然讓香港房委會(huì)乃至港府很是失望。但房委會(huì)也許沒(méi)有想到，一年的等待換來(lái)的是22億港元。

　　如果不計(jì)超額配售的基金單位，領(lǐng)匯今年上市融資額不過(guò)198億港元，顯然低于去年的213.6億港元。然而，值得注意的是，房委會(huì)今年從分拆領(lǐng)匯實(shí)際套現(xiàn)的資金卻比去年要多出22億港元。奧妙在于，領(lǐng)匯充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿從銀行獲得了大量貸款。去年領(lǐng)匯的負(fù)債比率為28%，共有銀行貸款82億港元，而今年這一比率上升到了36%，銀行貸款總額達(dá)到了122億港元。122加上198，再加上可以預(yù)期的超額配售，房委會(huì)最多可收回341.85億港元。和去年的319億港元比較，這一年的等待顯然不是白忙的。

　　然而領(lǐng)匯上市的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是“多收了三五斗”。香港房屋及規(guī)劃地政局秘書(shū)長(zhǎng)譚榮邦此前曾表示，如果領(lǐng)匯無(wú)法上市，到2007年房委會(huì)將用盡現(xiàn)金，陷入癱瘓，將累及無(wú)數(shù)香港市民；而一旦領(lǐng)匯順利上市，那么直到第三屆特區(qū)政府2012年中任滿，房委會(huì)都無(wú)需港府額外注資。

　　從分拆港燈公司(0006.HK)到地鐵公司(資訊 行情 論壇)(0066.HK)上市，再到領(lǐng)匯基金，無(wú)一不體現(xiàn)著港府希望突破入不敷出的財(cái)政困境的努力�，F(xiàn)在領(lǐng)匯成功了，港府下一個(gè)目標(biāo)有可能是私有化九鐵、機(jī)管局和隧道。

　　首日有望升到11.30港元

　　如果今日領(lǐng)匯上市如市場(chǎng)預(yù)期上漲10%，喜笑顏開(kāi)的散戶投資者或許應(yīng)該感謝美聯(lián)儲(chǔ)。

　　作為一種回報(bào)穩(wěn)定的集體投資產(chǎn)品，領(lǐng)匯的回報(bào)率至關(guān)重要。此次卷土重來(lái)，領(lǐng)匯每單位基金定價(jià)之所以略低于去年，就在于過(guò)去一年息率不斷上升，領(lǐng)匯與其他投資產(chǎn)品的回報(bào)率之差已經(jīng)縮小，要保持吸引力就只能降價(jià)。然而，出人意料的是，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)22日(美國(guó)時(shí)間)公布了最近一次議息會(huì)議記錄，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能停下加息步伐。這大大加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于息率即將見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期，導(dǎo)致10年期債券息率應(yīng)聲而降，也就令領(lǐng)匯的股息率更有吸引力，市場(chǎng)因此預(yù)期領(lǐng)匯首日有望上破11.30港元。實(shí)際上，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)旗下在新加坡上市的置富基金23日即上漲了3.8%。

　　以散戶的招股價(jià)9.785港元計(jì)算，領(lǐng)匯截至2006年3月底的年股息率為5.83%，2007年為6.31%，這些數(shù)字比10年期港債的息率分別高出近1.5%及2%。如果合理息差為1%至1.2%，多年投資于全球REIT的宏信環(huán)球投資亞洲地產(chǎn)

　　另有分析員則指出，新加坡最大的兩個(gè)REIT股息率不過(guò)5.2%至5.3%，領(lǐng)匯即使升到11.2至11.3港元，其股息率也還有5.4%至5.5%。