□本報記者 夏麗華

　　港指昨日大跌1500余點，市場人士認為很大程度上源于港股直通車可能緩行。港股直通車何時通？自8月20日外匯管理局宣布該政策試點以來，輿論冷熱交替，褒貶不一。

　　早在該政策出臺之初，就有專家指出，港股直通車之重要性堪與2001年中國加入WTO、2005年人民幣開始漸進升值相提并論。但這樣一個重大政策的出臺，卻沒有公開、嚴謹?shù)恼撟C過程。隨后，不時有國際金融機構(gòu)推波助瀾。國際投行美林估計，明年通過港股直通車和QDII投資港股的資金或達到545億美元。中銀國際的預測更為大膽，預計未來一年通過QDII流入港股市場的現(xiàn)金將高達500億美元，通過港股直通車流入港股市場的資金更會高達2000億美元……

　　或許是這些數(shù)字龐大得有些聳人聽聞，不少學者甚至財經(jīng)官員指出，該政策可能引發(fā)的后果和連續(xù)效應，相關(guān)方面可能尚未考慮周全。再加上兩個多月來，恒生指數(shù)一路狂奔，內(nèi)地、香港的

股票市盈率集體飆升，港股直通車政策被市場指為略顯冒進之舉。

　　不同聲音還來自對人民幣資本項目開放進程問題的考量，認為港股直通車缺乏對

中國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型順序的整體考慮。目前人民幣資本項目大多沒有完全可兌換，而通過港股直通車對接資本可以自由流通的、相當國際化的香港股市，如果不加規(guī)�？刂�，一旦內(nèi)地資本市場或經(jīng)濟有任何風吹草動，這些資金的自由流動可能會對內(nèi)地經(jīng)濟尤其是金融體系帶來致命影響。如果單單考慮緩解

外匯儲備就倉促推出直通車，可能有失穩(wěn)妥。

　　其次，內(nèi)地的流動性過剩早已傳導到香港股市，港股直通車開通，無疑將進一步推動香港的資產(chǎn)價格上升，加大大盤國企股的風險。而香港市場的穩(wěn)定，也是政府考慮的重要因素之一。

　　第三，從政策制定的角度看，港股直通車的行政色彩較為濃厚，為市場化理念所質(zhì)疑。在香港股市已有泡沫跡象并高位運行的情況下，缺乏具體規(guī)劃的直通車貿(mào)然開通，中小投資者接棒套牢的風險相當大，這也不是政府愿意看到的。

　　細心的人會注意到，近期不管是市場人士還是政府官員，關(guān)于港股直通車的言論越來越趨于謹慎，不少人士甚至提出了折中的建議，比如控制直通車規(guī)模，鼓勵私募基金而不是個人直接投資等。不管怎樣，港股直通車必須放在中國經(jīng)濟增長、資本市場改革開放和人民幣可自由兌換的全局下整體考慮，如果僅僅只是考慮到解決國際收支失衡、流動性過剩等問題，可能事與愿違，只有在經(jīng)過充分論證和條件成熟后方可施行。