本報記者　劉詩穎　上海報道

　　發(fā)動港股直通車的馬達(dá)似乎要比預(yù)期中慢些。

　　據(jù)某位券業(yè)人士透露，8月20日宣布的港股直通車模式仍留下不少監(jiān)管難題。出于風(fēng)險與監(jiān)管等多方面考慮，有關(guān)部門正在原方案的基礎(chǔ)上考慮改善的新方案，但對目前設(shè)計中的多種模式并沒有定論。

　　暫緩

　　2007年8月20日，國家外匯管理局宣布，批準(zhǔn)中國境內(nèi)個人直接對外證券投資業(yè)務(wù)試點。

　　根據(jù)規(guī)定，中國內(nèi)地居民可在試點地區(qū)通過相關(guān)渠道，以自有外匯或人民幣購匯直接對外證券投資。試點初期，投資者只可投資港股，結(jié)算與交易通道由中國銀行與香港中銀國際證券有限公司安排。

　　中國銀行天津分行將作為首個試點，該行負(fù)責(zé)人曾透露，投資港股的計劃暫名為“港股直通車”，入場費僅僅需要十萬元人民幣。

　　這項被香港金融界譽為“北水南來”的惠港政策，原本預(yù)計在八月底正式實施。

　　不過好事多磨，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會以及中國銀行有關(guān)人士先后表示，尚有相關(guān)細(xì)節(jié)及程序有待處理，至于具體業(yè)務(wù)何時可批，則沒有明確的時間表。

　　“說實在話，聽到直通車的消息之后，我感到非常驚訝。”法國巴黎百富勤證券陳興動對記者說。

　　他表示，與已經(jīng)出臺的QDII業(yè)務(wù)相比，港股直通車在資本可自由流動方面邁出的步伐更大，但風(fēng)險問題不可小視。

　　直通車消息一經(jīng)公布，香港股市就一改前期受美國次級債危機拖累的狂跌趨勢，展開“V”形大反轉(zhuǎn)。恒生指數(shù)、國企指數(shù)迭創(chuàng)新高。一些同在香港與內(nèi)地上市的國企股，由于折價率較大，股價不斷被炒高，而一些尚未在內(nèi)地上市的優(yōu)質(zhì)國企股，也受到市場的熱烈追捧。

　　陳興動舉例說，如近期炙手可熱的中國鋁業(yè)(2600，HK)，國際大行給它定價在15元左右。

　　港股直通車消息傳出后，股價最高達(dá)到了26元，此時對沖基金可以在高價放空，中國鋁業(yè)股價下跌后再補倉，這種與A股完全不同的操作手法、投資理念，很容易使初次出海的投資者嗆水。

　　據(jù)某券商人士透露，針對目前出臺的港股直通車一家內(nèi)地銀行牽手一家香港證券子公司的“1＋1”方案(中國銀行＋香港中銀國際證券有限公司)，出于風(fēng)險控制等因素考慮，需要調(diào)整并完善其目前的方案。

　　因此，“港股直通車”可能要延后至有關(guān)具體方案正式出臺后才可“放行”。

　　模式探討

　　港股直通車正面臨模式之爭。

　　根據(jù)8月20日的通知，中國外匯管理局規(guī)定，投資須通過中國銀行天津分行和香港中銀國際證券有限公司辦理，投資者應(yīng)在中國銀行天津分行開立個人境外證券投資外匯賬戶，并委托其在香港中銀國際證券有限公司開立對應(yīng)的證券代理賬戶。

　　除中國銀行，其他銀行籌備工作也已開始，工行、建行、交行都紛紛表示要爭取做直通車的試點。

　　據(jù)記者獲悉，國泰君安證券正與工行商談港股直通車的合作。

　　在該方案中，工行和工商東亞作為雙托管人，工行托管境內(nèi)的人民幣并負(fù)責(zé)其匯兌業(yè)務(wù)，工商東亞托管匯出的港幣和證券。

　　投資者可以通過工商銀行開立個人境外證券投資外匯帳戶，工商銀行委托其在香港的工商東亞開立對應(yīng)的證券代理帳戶，而國泰君安香港子公司則充當(dāng)證券的交易平臺。

　　券業(yè)人士表示，擁有香港子公司的券商將在此項業(yè)務(wù)中占得先機。

　　不過，這套以內(nèi)地銀行與香港證券公司作為結(jié)算和交易平臺的參與模式受到一些質(zhì)疑。

　　他解釋說，此方案中，提供買賣證券跑道服務(wù)的主體是在香港設(shè)立的證券公司，中國證監(jiān)會無法對其進(jìn)行有效監(jiān)管。

　　另外，擁有香港子公司的券商家數(shù)不多，一些香港子公司并不是全資公司，內(nèi)地證券公司不能得到太多實惠。

　　而有利于內(nèi)地券商的模式是內(nèi)地居民通過內(nèi)地證券公司去購買香港的

　　知情人士介紹，此方式與QDII模式相仿，但沒有額度的限制，另一種優(yōu)勢在于它更容易接受來自證監(jiān)會的監(jiān)管，風(fēng)險可控，該方式的缺點是仍存在一些法律方面的障礙需要突破。

　　此外，比較受到內(nèi)地銀行歡迎的模式是，把港股直通車的一家內(nèi)地銀行牽手一家香港證券子公司的“1＋1”方案，改為“1＋2”或“1＋多”方式，即一家內(nèi)地銀行可以與兩家或多家券商合作，如此可方便銀行客戶可有更多機會去選擇信賴的券商做港股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　券業(yè)人士認(rèn)為，有關(guān)部門廣開言路意味著該業(yè)務(wù)還處于征求意見階段，從新方案的起草、討論、決定、準(zhǔn)備到最后實施，港股直通車恐怕還有一段不短的路要走。