早報特約評論員 馬紅漫

　　一度傳聞擱淺的“港股直通車”業務有望在近兩月內推出。有媒體援引監管部門權威人士的說法稱，“港股直通車”方案已基本成型，根據方案，港股直通車將在天津、北京、上海、廣州四地試點，中行、工行、建行有望同時開展此項業務，近兩月內有望推出。

　　自8月20日“港股直通車”將試點的消息公布以來，對于次消息出現了兩種不同的反應：一方面，眾多投資者熱盼盡快開通，蜂擁而至的咨詢電話甚至讓試點銀行手忙腳亂；另一方面，學術界則對此提出了質疑，認為港股直通車的倉促推出有欠妥當。

　　或許是質疑的聲音引起了管理部門的關注，所以“港股直通車”最終并未像當初預計的那樣迅速推進，反而是“推遲、擱淺”的消息越來越多。直至此次以“權威人士”的觀點透露出當前的具體進展。

　　客觀地講，港股直通車的推出對于緩解嚴重的流動性過剩問題，的確具有一定的積極意義。然而至少有兩方面問題需要經過縝密的考慮和論證，才能做出具體的政策安排：其一，一旦港股直通車起航，意味著一直被嚴格管制的境內資本項目獲得部分性開放，由此引發的金融安全問題該如何應對；其二，開放境內資金的海外投資，個人的投資風險固然理應自擔，但是直通車開放所導致的系統性風險如何規避？

　　資本項目管制是當下中國最重要的金融管理體制之一，其弊病和益處都非常鮮明。雖然開放資本項目確實是大勢所趨，但這絕不意味著偶發性的“港股直通車”能夠擔當如此重任。按照最早的試點方案，對參與港股直通車的投資者不設任何購匯規模限制，這樣的方案顯然有失謹慎。這意味著，十年前亞洲金融危機時成功隔避海外金融風險直接入侵的“防火墻”就此消失，一旦國際國內金融市場出現劇烈波動，必然會引發資金在境內境外之間的大規模流動，嚴重威脅境內的金融安全。此外，對于資本項目開放可能引發的“洗錢”問題，境外熱錢因流出渠道通暢而大舉進入等等問題，同樣值得憂慮。

　　而從維護境內投資者利益角度看，管理部門在方案設計上理應充分考慮“直通車”開通初期的系統性風險，避免外投資金因為開放時機不當而遭遇“高位接盤”，甚至全線套牢的被動局面。投資者們應該沒有忘記2001年B股開閘的那一幕：在相關政策出臺后，B股漲幅超過2倍，但2001年6月1日正式開放之日，成為參與B股的境內投資者夢魘的開始，此后的B股市場陷入了漫漫熊途。盡管港股直通車還沒有使一分錢流入香港，但港股的國企指數一周之內就已上漲了近40%。這樣的市場走勢不得不令人擔憂B股當年的情形在港股市場上重演。

　　事實上，金融安全與保護投資者利益這兩大話題，最近一段時間已經引起各界高度關注。針對前者，可能會通過建立限制海外投資規模上限、設計實施投資港股的“

反洗錢”監控系統、嚴格投資資金回流結匯的審核等等措施，以避免境內金融安全受到沖擊。而對于保護境內投資者利益的話題，至今尚未見到非常有效的政策建議，各界的研討依舊在進行之中。有媒體報道說，目前，已有相關部委開始研究對外投資風險控制及規劃問題。預計個人直接投資境外市場的具體實施，也將在規劃出臺之后進行。

　　因此，站在盡量完善“港股直通車”方案的角度上，當下其實尚不宜給出正式通行的具體時間表。相反，試點方案遭遇質疑的狀況已經證明，對涉及投資者切身利益和國家金融安全的政策方案，理應經過公開透明的制定程序，經由各方充分地討論和爭議后才能夠付諸確定。在各方尚未就“港股直通車”達成共識之前，與其讓實施的結果與預期南轅北轍，倒不如讓它暫緩，反而對社會更加有益。