事件:公司發布半年報。
收入同比減少18.46%,凈利潤同比減少88.02%。
公司上半年實現收入6.22億,同比減少18.46%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1021萬,同比減少88.02%;其中二季度收入同比減少17.3%,凈利潤同比減少99.5%。集成電路業務收入保持穩定,LED產品收入同比減少53.56%,主要因為受芯片價格降幅較大,同時公司MOCVD設備產能尚未完全釋放,導致產出偏少。分立器件業務受行業不景氣影響,收入同比減少18.16%。
產品價格下滑和產能未完全釋放導致毛利率下降,期間費用率上升。
公司上半年毛利率同比下降8.18個百分點,其中LED芯片毛利率大幅下降了31.64個百分點。LED芯片價格下降以及產能尚未完全釋放導致毛利率下滑。公司期間費用率為25.66%,同比上升6.94個百分點,其中管理費用率同比上升了5.53個百分點,銷售費用率和財務費用率分別同比上升了0.59和0.82個百分點。
短期改善幅度有限,成都新廠創造新增長點。
公司秉承垂直一體化的IDM發展戰略,堅持集成電路、分立器件和LED三大業務并駕齊驅的發展格局。在集成電路方面,視頻解碼電路、LED驅動電路、玩具電路等新產品將逐步放量;器件方面,公司將通過增加模塊產品比例提高盈利能力;預計到年底公司可將月生產LED外延片能力從目前的4萬片提高至6萬片以上,并進一步擴大照明用LED芯片的生產規模。但下半年半導體行業景氣回暖力度緩慢,公司業務的改善幅度也較為有限。
長期來看,公司在成都即將建立新廠從事全產品線業務,除了降低運營成本,也能夠借助西部電子產業鏈興起的契機創造新的增長點。
維持公司“增持”評級。
我們預測12/13/14年EPS為0.08/0.23/0.30元,當前股價為4.2元,維持公司“增持”評級,目標價4.6元,對應于13年EPS的PE為20倍。
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