頂點財經

　　異動原因：

　　受益于人均收入水平的不斷提高，城市化進程的加快，人民幣快速升值而導致的居民消費的升級，奧運會世博會等的召開，我們預計民航需求量將保持年均15%的增長。而同時，根據民航總局發展規劃，民航供給的增長年均10%,這將促進客座率及票價水平的繼續上升，中國民航盈利能力提升。

　　投資亮點：

　　(1)中國三大航空公司之一：中國民航運輸業目前已初步形成了以三大航空公司(國航、南航、東航)為主導，多家航空公司并存的競爭格局。2006年公司于北京基地的旅客吞吐量為1854萬人，市場占有率為43.8%；貨郵吞吐量為53.10萬噸，市場占有率達到51.8%。公司是中國唯一的載國旗航空公司，是國內最具領先地位的航空客運、航空貨運及航空相關業務的運營商，擁有最廣泛的中國西南部航線網絡，為主要中國城市及國際目的地服務。公司于04年12月15日發行H股并在香港和倫敦兩地同時上市。

　　(2)航油成本因素分析：受原油價格的直接影響，近年來航空燃油價格持續上漲，假設07年國內航油價格波動500元/噸,公司的燃油成本將分別增加或者減少17.1億元,折合EPS0.09元。(國內航油價格由國家發改委根據新加坡航油價格確定，一噸航油約等于8.12桶新加坡航油)。

　　(3)人民幣升值概念：集團大部分債務以外幣計值，在匯率波動情況下，由外幣負債折算產生的匯兌損益金額較大。07年中報顯示公司匯兌收益凈額8.46億元。人民幣匯率每上調一個百分點，按現有股本計算，提升中國國航航空每股收益0.0024元。截止06年底，公司美元負債約為30億美元。

　　風險提示：

　　1、航空燃料價格的持續不斷上漲以及市場競爭的逐步加劇成為集團當前面臨的主要問題。

　　2、未來全球和中國經濟增長可能放緩，促使行業運力投入相對過剩。

　　相關板塊：

　　航空板快