頂點財經

　　異動原因：

　　桂冠電力(600236)公告了股改中承諾的收購巖灘電站的相關方案。公司擬向控股股東中國大唐集團實施定向增發不少于1. 3億股，不超過2.5億股股份，購置巖灘電站70%的股權，涉及金額36億元左右。

　　投資亮點：

　　(1)資源優勢：主要表現為紅水河梯級開發，紅水河流域有10個梯級，目前公司全資或控股電站包括大化(100%)、百龍灘(100%)、樂灘(52%)、平班(35%)。擬分別以13.83億元和13.53億元收購天龍湖水電站和金龍潭水電站全部股權，兩水電站總裝機容量都為18萬千瓦。根據股改承諾，大股東還將逐步將龍灘水電開發公司發電資產注入公司，預計將于06年下半年通過定向增發完成，巖灘電站一期裝機容量為121萬千瓦，二期設計裝機60萬千瓦；正在建設的龍灘電站建設總裝機為630萬千瓦，預計首臺70萬千瓦機組將在07年5月發電，另兩臺于08年投產，09年12月全部投產。

　　(2)主營電力行業：公司是目前規模僅次于長江電力的第二大水電上市公司，公司控制裝機和權益裝機分別是277和150萬千瓦，其中水電控制和權益裝機分別是165.3和82.6萬千瓦。06年上網電量124.41億千瓦時，同比增長22.21%。其中火電(大唐桂冠合山發電)66.32億千瓦時，水電58.09億千瓦時(大化17.61億千瓦時，百龍灘6.68億千瓦時，平班電站13.21億千瓦時，樂灘電站20.59億千瓦時)。

　　(3)投資電解鋁行業：公司累計投資18198.6萬元參股廣西百色銀海鋁業公司，占35%股權。該公司年產10萬噸電解鋁一期工程項目進展順利，經營情況良好，有望成為今后的利潤增長點。

　　(4)資產重組概念、整體上市預期：中國大唐集團受讓公司53.68%股份，為第一大股東，該公司是經國務院批準組建特大型發電企業集團，注冊資本高達120億元，在廣西就擁有天生橋、巖灘及龍灘電站部分股權，行業地位突出。大唐集團有望把更多優質水電資產注入公司。

　　風險提示：

　　1、公司水力發電受河流來水這一天然因素影響很大，給公司正常經營帶來一定困難。

　　2、由于煤炭價格上漲，原煤單價較去年上漲35%以上，煤炭采購困難；新投產的火電機組發電成本、費用較高，同時投運后設備運行不十分正常，對公司的盈利能力產生了負面的影響。

　　相關板塊：

　　電力板塊