頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　異動(dòng)原因：

　　廣西桂冠電力股份有限公司擬采用向控股股東中國(guó)大唐集團(tuán)公司非公開(kāi)發(fā)行股票與支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)其擁有的大唐巖灘水力發(fā)電有限責(zé)任公司(注冊(cè)資本為33513.9938萬(wàn)元)70%的股權(quán)(預(yù)估價(jià)值約為人民幣36億元),其中支付現(xiàn)金的金額約為目標(biāo)資產(chǎn)總價(jià)值的1/3,最終作價(jià)為評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果并獲國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)核準(zhǔn)的評(píng)估價(jià)值。

　　投資亮點(diǎn)：

　　(1)資源優(yōu)勢(shì)：主要表現(xiàn)為紅水河梯級(jí)開(kāi)發(fā)，紅水河流域有10個(gè)梯級(jí)，目前公司全資或控股電站包括大化(100%)、百龍灘(100%)、樂(lè)灘(52%)、平班(35%)。擬分別以13.83億元和13.53億元收購(gòu)天龍湖水電站和金龍?zhí)端�電站全部股�?quán)，兩水電站總裝機(jī)容量都為18萬(wàn)千瓦。根據(jù)股改承諾，大股東還將逐步將龍灘水電開(kāi)發(fā)公司發(fā)電資產(chǎn)注入公司，預(yù)計(jì)將于06年下半年通過(guò)定向增發(fā)完成，巖灘電站一期裝機(jī)容量為121萬(wàn)千瓦，二期設(shè)計(jì)裝機(jī)60萬(wàn)千瓦；正在建設(shè)的龍灘電站建設(shè)總裝機(jī)為630萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)首臺(tái)70萬(wàn)千瓦機(jī)組將在07年5月發(fā)電，另兩臺(tái)于08年投產(chǎn)，09年12月全部投產(chǎn)。

　　(2)主營(yíng)電力行業(yè)：公司是目前規(guī)模僅次于長(zhǎng)江電力的第二大水電上市公司，公司控制裝機(jī)和權(quán)益裝機(jī)分別是277和150萬(wàn)千瓦，其中水電控制和權(quán)益裝機(jī)分別是165.3和82.6萬(wàn)千瓦。06年上網(wǎng)電量124.41億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)22.21%。其中火電(大唐桂冠合山發(fā)電)66.32億千瓦時(shí)，水電58.09億千瓦時(shí)(大化17.61億千瓦時(shí)，百龍灘6.68億千瓦時(shí)，平班電站13.21億千瓦時(shí)，樂(lè)灘電站20.59億千瓦時(shí))。

　　(3)投資電解鋁行業(yè)：公司累計(jì)投資18198.6萬(wàn)元參股廣西百色銀海鋁業(yè)公司，占35%股權(quán)。該公司年產(chǎn)10萬(wàn)噸電解鋁一期工程項(xiàng)目進(jìn)展順利，經(jīng)營(yíng)情況良好，有望成為今后的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　(4)資產(chǎn)重組概念、整體上市預(yù)期：中國(guó)大唐集團(tuán)受讓公司53.68%股份，為第一大股東，該公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)組建特大型發(fā)電企業(yè)集團(tuán)，注冊(cè)資本高達(dá)120億元，在廣西就擁有天生橋、巖灘及龍灘電站部分股權(quán)，行業(yè)地位突出。大唐集團(tuán)有望把更多優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)注入公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、公司水力發(fā)電受河流來(lái)水這一天然因素影響很大，給公司正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定困難。

　　2、由于煤炭?jī)r(jià)格上漲，原煤?jiǎn)蝺r(jià)較去年上漲35%以上，煤炭采購(gòu)困難；新投產(chǎn)的火電機(jī)組發(fā)電成本、費(fèi)用較高，同時(shí)投運(yùn)后設(shè)備運(yùn)行不十分正常，對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面的影響。

　　相關(guān)板塊：

　　電力