頂點財經(jīng)

　　異動原因：

　　公司作為全國大型知名零售企業(yè)，在安徽省內(nèi)具備市場主導(dǎo)地位，目前已形成現(xiàn)代百貨、超市連鎖、家電專營三輪驅(qū)動的良性格局。公司旗下的合肥百貨大樓、合肥鼓樓商廈和百大CBD購物中心等擁有眾多的商業(yè)地產(chǎn)和物業(yè)，增值空間巨大。

　　投資亮點：

　　(1)公司基本完成在安徽省內(nèi)的網(wǎng)點布局：遍布省內(nèi)7個地級市，百貨、超市、家電賣場三業(yè)并舉，其中百貨網(wǎng)點10家、超市(大賣場、標(biāo)準(zhǔn)超市)60余家、家電賣場15家。

　　(2)公司銷售規(guī)模優(yōu)勢較為明顯，也正體現(xiàn)公司在安徽當(dāng)?shù)貙η�道和網(wǎng)點的控制能力。與銷售規(guī)模相對應(yīng)，公司PS值較低，反映其并購價值和杠桿效應(yīng)(即：利潤率的小幅提升，能帶來較高EPS增長)。

　　(3)鼓樓商廈是目前最主要利潤來源，將保持15%的內(nèi)生增長；百大CBD定位高端，公司將致力于使之成為未來主要利潤增長點。

　　(4)公司偏低的利潤率也說明其改善空間大，通過：加強對子公司的采購、廣告營銷的整合；成本控制；商品經(jīng)營檔次提升等措施，未來利潤率有望穩(wěn)步增長，并將帶來較高利潤增長率。百貨業(yè)態(tài)的擴張仍會較為謹(jǐn)慎，未來繼續(xù)覆蓋區(qū)域包括蕪湖、馬鞍山等區(qū)域；超市仍將保持年均10家以上的展店速度。

　　風(fēng)險提示：

　　公司的管理改善措施能否產(chǎn)生切實效果、并持續(xù)提升公司銷售利潤率，還有待進一步觀察。若銷售利潤率不能夠持續(xù)提升，公司未來增長速度將大打折扣。

　　相關(guān)板塊：

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