頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　異動(dòng)原因：

　　航空行業(yè)增長(zhǎng)迅速，運(yùn)營(yíng)效率維持高位，航空需求的增速也大大超預(yù)期。基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，國(guó)家促進(jìn)消費(fèi)政策，人民幣升值等原因，國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸和跨境航空運(yùn)輸保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)3年，航空需求增速超預(yù)期，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17-18%。

　　投資亮點(diǎn)：

　　(1)中國(guó)三大航空公司之一：中國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)目前已初步形成了以三大航空公司(國(guó)航、南航、東航)為主導(dǎo)，多家航空公司并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。2006年公司于北京基地的旅客吞吐量為1854萬(wàn)人，市場(chǎng)占有率為43.8%；貨郵吞吐量為53.10萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率達(dá)到51.8%。公司是中國(guó)唯一的載國(guó)旗航空公司，是國(guó)內(nèi)最具領(lǐng)先地位的航空客運(yùn)、航空貨運(yùn)及航空相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)商，擁有最廣泛的中國(guó)西南部航線網(wǎng)絡(luò)，為主要中國(guó)城市及國(guó)際目的地服務(wù)。公司于04年12月15日發(fā)行H股并在香港和倫敦兩地同時(shí)上市。

　　(2)航油成本因素分析：受原油價(jià)格的直接影響，近年來(lái)航空燃油價(jià)格持續(xù)上漲，假設(shè)07年國(guó)內(nèi)航油價(jià)格波動(dòng)500元/噸,公司的燃油成本將分別增加或者減少17.1億元,折合EPS0.09元。(國(guó)內(nèi)航油價(jià)格由國(guó)家發(fā)改委根據(jù)新加坡航油價(jià)格確定，一噸航油約等于8.12桶新加坡航油)。

　　(3)

人民幣升值概念：集團(tuán)大部分債務(wù)以外幣計(jì)值，在匯率波動(dòng)情況下，由外幣負(fù)債折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大。07年中報(bào)顯示公司匯兌收益凈額8.46億元。

人民幣匯率每上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，按現(xiàn)有股本計(jì)算，提升中國(guó)國(guó)航航空每股收益0.0024元。截止06年底，公司美元負(fù)債約為30億美元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、航空燃料價(jià)格的持續(xù)不斷上漲以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的逐步加劇成為集團(tuán)當(dāng)前面臨的主要問(wèn)題。

　　2、未來(lái)全球和

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩，促使行業(yè)運(yùn)力投入相對(duì)過(guò)剩。

　　相關(guān)板塊：

　　航空板快