頂點財經

　　異動原因：

　　中國證券報：合成氨新項目的貢獻對柳化股份08年業績表現將至關重要，因為該項目能夠帶動公司其他產品增長。此外，我們預計公司合成氨生產成本將進一步降至1000元人民幣/公噸，因此公司毛利率將由07年的21.8%提高到23.3%，公司08年盈利同比勁增70%至2.44億人民幣。

　　投資亮點：

　　1合成氨節能挖潛清潔生產技術改造項目于2007年1月4日化工投料試車成功。項目投料試車成功，將在降低原料煤采購成本及提高原煤利用率方面節約支出，經測算，在保持目前塊煤與粉煤之間的差價及在該套裝置正常生產的情況下，年可節約成本約1.3億元。同時，項目的試車成功，為公司今后進一步做強做大主業，重點發展煤化工領域奠定了堅實的基礎。

　　2公司擬與日本三菱公司簽訂合作協議，就合作投資建設硝酸尾氣N2O減排CDM項目達成意向，該項目N2O總減排量折二氧化碳量約為100萬噸/年，全部由三菱公司收購，價格為10.5美元/噸，預計每年可產生效益300萬美元，實現環保效益和經濟效益雙贏，協議有效期為2008-2012年。

　　3公司可轉債募集資金項目--2臺130噸循環流化床鍋爐項目建成投產后，將改變公司的動力結構，減少對外購動力的依賴。公司產品質量優良，在同行業中處于競爭優勢地位，并建立了較穩定的客戶關系網絡。

　　風險提示：

　　1公司是以煤為原料的合成氨生產企業，原料煤和電的成本占公司成本的比重達六成以上，原材料或電力的供應不足或價格波動均會對公司的經營業績造成一定的影響。

　　2公司硝酸銨產品原來適用的增值稅稅率為13%，根據

財政部、國家稅務總局聯合下發的《關于明確硝酸銨適用增值稅稅率的通知》的精神，自2007年2月1日起硝酸銨的增值稅稅率調整為17%，稅率的提高可能對公司的效益產生一定的影響。

　　投資建議：

　　三元顧問分析師胡文毅認為公司正在努力打造成為高科技、高環保、高附加值的新型煤

化工企業，未來隨著130t/h循環流化床鍋爐、合成氣變換系統技術改造、合成氨冷凍系統技術改造、30萬噸大顆粒尿素等項目的建成投產，公司業績仍有望保持持續穩定的增長。建議投資者可適當跟蹤關注。

　　相關板塊：化學原料及化學制品制造業