頂點財經

　　異動原因：

　　中信證券：我們維持07年公司EPS可達0.50元的預測，同時考慮到藍耳疫苗和豬瘟疫苗的高增長，提高08年EPS預期至0.95元,提高09年EPS至1.2元。作為養殖大國的獸用生物制品龍頭企業，公司已經步入快速成長通道,可以給予08年45-50倍PE。

　　投資亮點：

　　1、公司是國內畜牧行業的龍頭企業，主要產品在國內都占有較高的市場份額，因而公司的經營狀況與行業整體景氣度相關性較強。中牧股份目前已成為國內生物制品領域產品品種最全、生產能力和產量規模最大的企業。

　　2、公司的生物制品業務主要分為禽用疫苗、畜用疫苗和特種疫苗等三類，這部分業務的盈利能力很強、而且也很穩定，近5年來的毛利率水平基本上都保持在55%左右。

　　3、中牧蘭州廠新建了兩條符合GMP條件的生產線，主要是用于生產特種疫苗多價苗和合成肽疫苗，并都將于今年投產，屆時公司特種疫苗的生產規模將擴大1倍以上。4、禽流感

　　風險提示：

　　1、由于國家產業政策在改革調整中的不確定性，市場競爭進一步加劇，營銷工作難度加大。

　　2、國際國內飼料原材料漲價，各項原材料及水、電、油、運等價格上漲，以及公司新建成車間的投入使用，增加了企業的運營成本。加之國際公司對中國市場的不斷滲透，公司的發展速度和效益提高面臨越來越大的壓力和困難。

　　3、根據北京市對高新技術企業的稅收政策要求，公司享受的減半征收企業所得稅政策于2004年12月31日到期。自2005年1月1日起，需交納15%的企業所得稅，對公司凈利潤的增長造成較大影響。

　　投資建議：

　　三元顧問分析師胡文毅認為，公司是國內畜牧行業的龍頭企業，主要產品在國內都占有較高的市場份額，目前已成為國內生物制品領域產品品種最全、生產能力和產量規模最大的企業。可適當跟蹤關注。第一目標位35元。

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