頂點財經

　　異動原因：

　　公司是國內最大的微型小型水泵制造商和出口商，同時也是最大的碎枝機出口商，經營模式以ODM/OEM為主。2005年，公司微型小型水泵出口量約占全國同類產品出口總量的24%，園林機械產品碎枝機的出口量約占全國同類產品出口總量的50%。微型小型水泵行業國際市場容量大，約為30億美元，預計全球水泵行業增長將在4-5%之間。隨著產業逐步向中國轉移，預計我國水泵行業“十一五”期間將取得25%的收入增速。

　　投資亮點：

　　(1)公司是中國最大的微型小型水泵制造商和出口商，園林機械業務也快速成長，是微小型水泵和碎枝機的龍頭企業。

　　(2)目前，公司的經營模式以貼牌生產(ODM/OEM)為主，即為其它品牌制造商、經銷商、零售商設計和制造產品，并以其品牌銷售。公司產品以出口為主，公司以自營出口和間接出口方式向國外客戶提供優質產品，最近三年產品外銷比例均保持在98%以上。公司產品銷售市場主要集中于歐洲、亞洲、南美洲等地區。

　　(3)在ODM/OEM模式之外，公司還在國內外市場大力發展

自主品牌"LEO"、"XinKe"等("XinKe"品牌主要用于國內市場銷售)，去年，公司自主品牌產品的銷售收入占主營業務收入的比例已達到11.31%。

　　風險提示：

　　1、 公司存在因主要原材料價格波動而導致的經營業績波動風險。

　　2、 海外市場拓展及貼牌生產經營模式風險。

　　3、

人民幣升值時，公司產品在國際市場的價格優勢將被削弱，國外品牌制造商及銷售商的利潤空間將被壓縮，從而影響公司的經營業績。

　　投資建議：

　　中山

證券分析師岳從忠認為：公司業績呈現快速增長趨勢。2004～2006年主營收入復合增長率58%，凈利潤復合增長率55%，由于募集資金項目前景看好，預計未來3年公司收入復合增長率有望達到35%，凈利潤復合增長率可達46%。第一目標位21元。

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