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　　異動原因：

　　近日，招商輪船(601872)與中國船舶重工國際貿易有限公司,大連船舶重工集團有限公司,青島北海船舶重工有限公司在北京簽署了購建1艘30萬噸超級油輪(VLCC)及5艘18萬噸散貨船的合同.。此次簽約的1艘超級油輪和5艘散貨船,總造價約5.082億美元,將從2009年6月開始陸續交付,這是繼今年4月23日,6月27日和8月2日等三次合作基礎上的雙方又一次友好互利合作,也是招商輪船適度擴充散貨船隊規模,充分發揮散貨船隊和油輪船隊現有兩支船隊優勢互補作用的投資決策。

　　投資亮點：

　　(1)國內最大的遠洋

能源運輸企業：公司經營和管理著中國歷史最悠久、最具經驗、國內運力最大的遠洋油輪船隊。公司現有油輪14艘，其中6艘超級油輪，1艘蘇伊士型油輪，7艘阿芙拉型油輪，合計載重噸256萬噸；散貨船14艘，其中12艘為大靈便型，2艘為巴拿馬型，合計載重噸70萬噸，分別由公司全資擁有的兩個專業管理公司海宏輪船(香港)有限公司和香港明華船務有限公司進行日常經營管理。公司還通過下屬的合營企業中國液化天然氣運輸(控股)有限公司(CLNG)參與液化天然氣專用船運輸業務。

　　(2)公司發展戰略：公司以遠洋油輪運輸業務為核心，積極開拓液化天然氣運輸業務，加強與戰略伙伴的合作，以重點發展與中國進口能源相關的運輸業務，爭取經過三至五年的努力，將公司所屬船隊發展成為更具國際競爭力，保持國內領先地位，收益相對穩定并持續增長的大型能源運輸船隊。

　　(3)船隊建設計劃：在油輪船隊方面，公司未來三年左右計劃新增超級油輪6艘，蘇伊士型油輪2艘，阿芙拉型油輪6艘；在液化天然氣運輸專用船隊上，投資控股50%的CLNG公司已經參與廣東、

福建等進口液化天然氣項目的運輸業務，投資建造液化天然氣專用船5艘。

　　(4)投資項目進展：擬新增的14艘油輪中，公司在完成對金程投資有限公司的收購后，已獲得3艘新油輪的建造合同，將于07年和09年交船；另外，公司已通過下屬公司訂造2艘阿芙拉型油輪，將于08年上半年交船。剩余的9艘油輪將采用定造新船或購買二手油輪等方式來完成油輪船隊擴建計劃。5艘液化天然氣運輸專用船已開始建造，預計分別于07年至09年交船。

　　風險提示：

　　燃油消耗是遠洋運輸船舶的主要經營成本之一，公司2005年燃料成本占主營業務成本的比例在20%左右。在期租方式下，燃油成本由承租人承擔；航次租船方式下，燃油成本由船東承擔。公司部分運力以航次租船方式經營，燃油價格的上漲將導致船舶航次成本上升，公司盈利會受到一定的不利影響。

　　投資建議：

　　三元顧問李偉峰認為招商輪船主要業務為遠洋油品運輸、遠洋散貨運輸及未來將參與的液化天然氣專用船運輸業務。公司主體主要來源于招商局下屬的運輸業務主體，公司的實際控制人為招商局集團。操作上跟蹤觀察。第一參考目標位15.3元。

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