□ 特約撰稿 盧鎮金

　　本周，美聯儲宣布降息50個基點，將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率由原來的5.25%降為4.75%，這是美聯儲六年來的第一次減息。無論其目的是為了消除人們對“次債風波”進一步惡化的擔心，還是為了降低企業財務成本，營造較為寬松的貨幣財政政策，提振趨于疲軟的美國經濟，但有一點是可以肯定的，那就是這次美聯儲降息將給中國股市的估值計量基礎帶來新的巨大變化。

　　與此相反，上周末中國央行公布了年內第五次加息，滬深股市再度呈現利空出盡的走勢，各大主要股指強勁反擊紛紛逾越月初創出的歷史高點。其后幾個交易日指數雖屢屢刷新歷史新高，但上攻的步伐卻明顯放緩，且頻頻出現劇烈震蕩的行情，表明多空分歧開始增強，鑒于近期調控和擴容的壓力逐步加大，預計市場短期還缺乏持續突破的能力，仍將以箱體震蕩為主基調，而中期向好格局依然不變。

　　事實上，中美加減息異曲同工，目的都是為了延展經濟繁榮周期，客觀上都會對本國股市持續走牛提供強大的基本面支持。中國加息，屬于對經濟偏快踩的“點剎”，目的在于控制流動性過剩，指向固定資產投資過快，雖然會對某些過熱行業產生打壓作用，但對整體經濟發展卻有很好的保駕護航作用，此舉類似于美國在過去十幾年來經濟繁榮期采取的加息舉措，目的都是防止經濟過熱，最終更好的延長經濟繁榮周期。同時，中國加息客觀上還會起到加速人民幣升值的效果，反過來又會對本幣資產形成更大的膨脹效應，而證券市場無疑是享受這一升值帶來財富增長的聚寶盆。因此，宏觀調控雖經常出現，目標指向是防止經濟由偏快轉為過熱，但不影響股市的大趨勢。

　　近日四大主流媒體刊登了中宣部文章——《潮起潮落話股市》，指出股票市場在市場經濟發展中發揮著重要作用，在股市潮起潮落中做理性投資者(提倡“三閑”做法)，中國股市未來充滿希望。建議用市場方式，采用加減法，包括加大大藍籌發行，如建行、神華、中海油服等加速回歸增加供給，此為加法，帶來原有藍籌擠出效應，客觀上促使機構調倉換股；減法則為鼓勵優質資產注入降低市盈率，加大央企整體上市力度，從而奠定市場能夠繼續走牛的基礎。

　　從中可以看出，A股市場未來持續向上的趨勢并沒有改變，不過，短期內市場也確實面臨較大的壓力。首先，繼北京銀行、建設銀行及中海油服之后，中國神華進行了A股IPO詢價，中石油A股發行申請也將于下周一過會，大盤股發行節奏的急劇加快，加之第三批特別國債又將于下周一發行，無疑會對市場短期資金面造成沖擊。其次，在宏觀調控頻繁出臺的同時，管理層還連連加強監管的力度，本周中國證監會連發六道令牌，規范上市公司并購重組及發行上市等行為，進一步打擊內幕交易和市場操縱行為的力度。隨即證監會、發改委等12個部委又聯合召開了上市公司規范運作專題工作小組第四次會議，將完善12個部委間上市公司監管常態機制，進一步推進監管部門間的溝通協作和共同監管，促進上市公司規范發展定為下一階段工作目標。

　　針對當前的市場，一方面，面對密集擴容、宏觀調控及監管等因素的集中壓制，大盤短線再度大幅向上拓展空間的動力明顯不足；另一方面，大批上市公司通過資產注入和整體上市等手段急速提升業績，及紅籌股的陸續回歸，又使市場的重心難以大幅下滑。此外，人民幣兌美元匯率已突破7.51元再創新高，加速升值的趨勢依舊；美聯儲減息刺激了全球股市紛紛走強；證監會主席尚福林明確提出，對投資者進行風險教育，但不采用打壓市場方式等一系列消息，更增加了市場持股的信心。故而，預計近階段滬深市場仍將處于震蕩市道之中。

　　再從技術面分析，自7月20日至今滬綜指上漲幅度近40%，已超過上半年2至4月份的37.8%的漲幅，累計漲幅已大，急需一個休整和整固的過程。目前市場量能恢復溫和態勢，滬市成交保持在1500億左右的均量水平，經“9·11”大跌回補缺口后，有望形成5000-5500點左右的大箱體。近期大盤頻繁出現上百點的大震蕩，主要原因是，機構主力清洗浮籌和調倉換股同時進行，在為將來沖破5500點大關夯實基礎。

　　縱觀近期的盤面，由于市場反復震蕩，熱點有所減少，但依舊集中在核心藍籌股和并購重組兩大群體。核心藍籌仍是市場追捧的對象，其中行業景氣度不斷提升的煤炭板塊仍保持強者恒強的勢頭，中人壽和中平安兩家保險股再度刷新歷史最高記錄，石化、航空、鐵路等板塊也連續飆漲，中石化、國航、大秦鐵路等龍頭持續創出歷史新高。因此，銀行、地產兩大主流品種雖因累計漲幅過大普遍步入整理，但在人民幣加速升值等支撐下，該兩大板塊仍將是后市帶領大盤攻城拔寨的主力，故在調整到位企穩后，仍可中線參與。同時，外延式增長將成為上市公司成長的最大動力，從前期的滬東重機、中國遠洋，到近期的東方航空、春暉股份等，股價均已連續漲停的方式實現一飛沖天，對于一些整體上市、資產注入預期較強的個股，投資者可積極關注。