斯蒂文·戈德伯格/文

　　對于長期投資者而言，關于大蕭條時期的數據卻是令人振奮的。如果你正處于45歲的壯年，并計劃再工作20年，你可以將所有的退休金都投入股市。

　　在你決定撤離或投資股市前，仔細地研究一下歷史是十分有價值的。股市能變得多壞？在觸底之后需要多長時間解套？對于這些問題，歷史提供了有益的線索。

　　如今，有許多關于牛市持續時間及嚴重程度的報道在四處蔓延。這樣的消息是錯誤的，或者至少是存在誤導性的，因為它們在計算總回報的時候都沒有將紅利的影響考慮在內。而當你將紅利的因素考慮進去，下跌就沒有看上去的那么可怕。

　　最可怕的下跌已過去

　　讓我們來看看真實的故事。

　　我們將從1966年至1982年這段時間開始，這是一個被許多專家喻為股市已無路可走的時代。這一判斷有一定真實性。道指曾在1966年盤中達到破紀錄的1000點，然而在接下來的日子中，一路盤整跌至1982年8月的777點，這之后直到當年的12月，才又重回1000點關口。這一事實意味著股市投資者在那段時間內將顆粒無收。

　　但是這一結論忽略了紅利。實際上，在討論市場表現時，為大多數專業人士所稱道的指標——標普500在這17年內的年化收益率為6.8%。

　　標普500從1968年11月末到1970年6月下跌了29%。然而到1971年3月，僅用了9個月的時間，那些在高位買入的投資者就獲得解套。

　　1973-1974年的拋售僅僅是大蕭條以來三次嚴重的熊市中的一次。股票市場從1973年1月至1974年9月暴跌了43%。如果你恰巧在最高點位入市，你可能要在1976年6月把所有輸了的錢贏回來，但這也僅僅是在股市見底后的兩年內。

　　如今的情況比上世紀70年代情況糟糕的多。標普500從2000年3月24日至2002年10月9日下跌了47%，而直到2006年10月市場才得以恢復。

　　這輪熊市從2007年9月10日開始截止到2009年2月23日，標普500已經暴跌了50%，是自上世紀30年代以來最嚴重的一次熊市。

　　確實，這幾個月已經是過去100年以來最糟糕的了。標普500從2000年以來年股息率已經下跌了3.6%。而在上世紀30年代，這一跌幅僅為0.05%。

　　除非我們真的認為第二次大蕭條或者類似的危機即將來臨，否則最可怕的下跌已經過去。我認為我們已經經歷了那些“迷失的日子”。

　　有規律地進行投資

　　在大蕭條期間的股票經歷了些什么呢？答案是：非常可怕的過程。市場在1929年8月達到最高點后，直到3年后的1932年6月才見底。在最低點時，市場下跌了83%。

　　1929年崩盤后，市場并沒有直線下挫，而是像刻意被設計似的引誘投資者一步一步走向深淵。在1929年底，股市已經縮水31%，此刻市場迅速反彈，在1930年3月再次下探前獲得18%的收益。類似的“騙局”在之后的兩年內一波接一波上演，誘導那些原本打算等股票變得更加便宜后再購買的投資者紛紛入場。

　　市場在整個大蕭條期內波動非常大，盡管長期趨勢是向上的。但伴隨一波猛烈的牛市而來的是一波同樣猛烈而可怕的熊市。大蕭條最終于1942年4月結束。那些在1929年高位買進的不幸的投資者直到1945年1月才解套。

　　然而，這里必須提及的是，許多關于投資者究竟花費多少時間從大蕭條中恢復過來的報道及研究都是不準確的。我曾經在無數文章中看到有關股市直到1945年才恢復的言論。這樣的言論只有在沒有考慮紅利的情況下才真實可信。

　　對于長期投資者而言，關于大蕭條時期的數據卻是令人振奮的。如果你正處于45歲的壯年，并計劃再工作20年，你可以將所有的退休金都投入股市。除非你認為這次市場的崩盤會比大蕭條時的情況更嚴重，這在我來看純屬無稽之談。另外，標普500現在的股息率是3.4%，是近幾年來的最高水平。股價急劇下跌，但股息沒有迅速減少。這將有益于股市長期的收益。

　　對于短期投資者而言，并不用那么擔心那些難看的數據。我認為情況是樂觀的，我們不會重回25%的失業率和排隊買面包的大蕭條時代。是的，現在是艱難的時期，我從沒看到過比如今更加糟糕的經濟。然而相比上世紀30年代初，如今的經濟學家更加了解如何從這樣的混亂和危機中走出來。而類似聯邦銀行儲蓄保險、社會失業保險等項目的推出，更不用提各項經濟刺激計劃，會使得經濟擺脫失控的局面。

　　大多數人都知道大公司的股票從1926年以來，年化收益率已經達到10%，幾乎是債券的兩倍。同時，通貨膨脹保持在年均3%的水平。但在短期內，股票市場將仍像一輛過山車。投資者的策略就是持有一個風險分散的投資組合，有規律地進行投資直到退休。不要試圖去看透市場的短期波動，尤其是現如今這樣驚心動魄的波動。

　　投資綠色能源的時機到來了？

　　替代能源股票在此次經濟危機中已經受到了極其嚴重的打擊。其受到的傷害不僅來自于股價的普遍下跌和石油及天然氣價格的跳水，此外，在股票市場還沒有整體下跌之前，許多股票便已被過于低估了。

　　所以縱觀替代能源板塊，其股票已下跌很深，而現在，它們已物超所值了。

　　風險投資資金正在涌入這個綠色板塊，雖然投資的步調與其上世紀90年代末期對互聯網公司的投資還不能相提并論——風險投資者們去年在綠色能源產業共投入了400多億美元。

　　同時，奧巴馬政府也正將大量資金投入清潔能源，并且正在采取其它措施來培育這個產業的增長。華盛頓進行了一個180度的轉身，過去的數年間，他們在地熱能、風能和太陽能科技方面的投入有了巨大的增長。科技進步了，價格回歸了。不久后，采用這些替代技術的能源業者將能夠以相同或者稍低與傳統能源供應者的價格進入市場，時勢在他們這一側。

　　有可能出現意外么？只要全球經濟繼續萎縮，能源價格將很難反彈。這雖對于替代能源股票不利，但是當石油和天然氣價格再度上漲時，顯然這必將發生，替代能源股也將隨之走強。

　　如果你想投資這個行業，請考慮買入一個基金，這個基金最好投資于規模相對較大的公司。但是，也不必太過專注于這類基金。畢竟，它們的投資集中于一個產業，而且是一個年輕的產業。所以，這些基金是具有非常大的風險的。它們不應該占到你股票組合的5%以上。■

　　(作者為Kiplinger撰稿人，Tweddell Goldberg投資管理公司合伙人，徐怡丹譯)

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。