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李大霄：現在持有股票 它將會是帶來希望的資產
新浪財經訊 2月10日，英大證券研究所所長李大霄先生做客新浪聊天室，就近期市場熱點、后市運行趨勢以及投資策略等做了精彩的演講。以下為聊天實錄：
各位新浪網友，大家好！
主持人：親愛的新浪網友大家好，歡迎來到新浪嘉賓聊天室，今天我們的嘉賓是英大證券研究所所長李大霄先生。
上周是牛年的股市交易的第一周，A股可以用“牛氣沖天”這個詞來形容，一周強勢上漲了9.57%。本周兩個交易日，就是昨天和今天大盤也是強勢不減，今天還是收復了熊牛分界線，對于后市的市場走勢，李總您是怎么看待的呢？這輪反彈A股已經漲的挺多了，反彈的根本原因是什么？
此輪上漲只是市場回暖的初級階段
李大霄：我認為是整體的市場已經從一個比較困難的階段開始不如了融冰之旅，這么一個判斷。整個市場上漲應該說整個市場的主力部署已經完成，比較低迷的狀況應該說已經徹底改變了。這個上漲還不能說是已經上漲得比較多，這個判斷我并不是非常贊同。我是認為這個上漲還是一個整個市場回暖的初級階段。
主持人：您認為市場后市上漲的空間還有很大是嗎？
中國股市真正的投資時代已經來臨
李大霄：我認為在1664點開始，市場就步入了一個長期的投資價值區域，而且這個時間開始，我們的市場應該說真正開始漸漸步入全流通的時代。全流通時代的出現，真正的投資價值或者是真正的投資行為就有可能慢慢顯現，這個時候的股票和其它的投資品種漸漸地可能會具有長線的投資價值。這個時候可能我們更多的以投資行為來進行判斷，而不應該還是用以前的老眼光來看待這個市場，我認為這個市場已經步入了一個全新的階段，也就是全流通時代開始了，中國證券市場真正的投資時代已經來臨。
主持人：李總，您是特別看好A股市場后市的發展？
步入全流通時代的進程已開始
李大霄：對。為什么我會得出這樣一個結論呢？我們之前十幾年的市場應該說還是處于一個市場發展的初始階段。之前的這個市場可能更多的偏重于融資的功能，因為不是全流通的市場，各類股東的權益是不對等、不對稱的，權利和義務各不相同，這個市場各個股東的目的也不同。但是從1664點開始，股改真正讓這個市場慢慢步入全流通時代的進程就漸漸開始了。所以，真正的市場功能就得以發揮，市場就從一個單一的融資功能轉變為市場的資源配置功能和定價功能，才由一個融資的場所，變成一個投資和融資共存的場所。
收益不能用幾百點來形容
主持人：李總，您是這么看好A股市場，那您覺得A股市場后市能反彈到多高的點位呢？
李大霄：還不能用反彈來形容，從1664點的這個市場，應該說漸漸地開啟了一個全流通市場的新時代，真正的全流通市場是從1664點開始。我覺得這個意義是非常重大的，不是說反彈多少點來形容這個意義。因為從這個時候，很多股票就具備了長線的投資價值。我們更多的以長線的眼光來看待它的話，它就有可能給我們帶來一個長期的回報，而不是幾百點的受益。
金融危機帶來百年一遇的投資機會
主持人：根據新浪財經昨天下午開始的一個調查顯示，現在是有38%的網友，他認為此次大盤反彈的區間可能是2300—2500，還有21%的網友認為是2500—2800。另外有10%的網友認為是3000—4000點。當然還有8.8%的網友此次反彈能超越前期的高點6124點，而且還會再創新高。對于網友的這種心理，您是怎么看待的呢？
李大霄：我覺得還是一個短線的考慮，很多人拘泥于一個月會漲多少，三個月會漲多少，半年會漲多少。很多人并沒有考慮到這個時候持有股票也許是一個多年難遇的投資機遇，已經降臨在有勇氣、有長期計劃、有長期投資眼光、有長期投資策略的投資者面前。因為這是一個百年不遇的金融危機帶給我們的機會，我們下一次碰到同樣的金融危機，可能是要十年以后、二十年以后或者更長的時間才能夠碰到同樣級別的金融危機。這個金融危機給我們帶來的是大量廉價的股票，等待著那些勇士們，等待那些有準備的人們，等待著那些在6124能夠認為市場有風險而退出來的投資人的面前。
1664點或是底部
主持人：李總，根據您的分析，能不能說您認為1664點就是咱們此輪調整的一個底部呢？
李大霄：我認為1664點是值得我們用現金換取有希望的資產的一個點位，這是我的一個基本的判斷。再一個判斷，1664點是從6124點下來一個非常大的利空狀態下打出來的一個低點。這個低點再一次被擊破的可能性應該說還是偏小的。有什么條件下才能夠再一次擊破呢？也許當經濟面臨重大的遭遇、重大的危機的時候，這種擊破的可能性才會存在。如果經濟面隨著我們的緊急啟動經濟的政策順利啟動，全球經濟隨著時間的推移逐步走出金融危機的陰影，進程比較順利的話，我覺得這個低點擊破的可能性還是偏小的。
只有夠勇敢的投資者才會有獎勵
主持人：李總您是這么樂觀地看待后市，我們的留言里有很多您的粉絲，說此前您在07年和08年對于股市的預測都特別準確，就想問一下您，除了分析目前的市場之外，對一些踏空者現在應該怎么操作？是堅決的入市，還是再等待？
李大霄：我是比較推崇價值投資的，價值投資就是在恐慌的時候進行投資，這個時候獲得的價格是最便宜的，這也是給價值投資人的一個獎勵。踏空的是什么樣的心態呢？踏空的投資人就是在1664點的時候，這個時候是需要勇氣的時候，那可能踏空的投資人在這個時候可能就勇氣不足了，所造成的結果。現在是2200點，離1664點可能有500點到600點的空間，這500點到600點是獎勵給那些1664點的勇士們的獎品。踏空者怎么辦呢？因為沒有在1664點入市的勇氣，是拿不到這個獎品的。踏空者怎么辦呢？踏空者只能在2200點考驗你勇氣的時候。以后的這個過程，如果以后漲到比2200更高，那么2200點入市的投資人又會拿到他的獎品了。
主持人：李總，從您的談話中能看出您現在比較推崇價值投資，您之所以推崇價值投資是因為看好現在中國經濟的發展形勢嗎？
李大霄：價值投資的道理就是比較便宜的時候用現金換取比較有希望的資產，這是價值投資的一個表述。在1664點的時候，大量的股票是跌破了它的凈資產，大量的銀行股是以它的凈資產略高一點或者是接近凈資產的價格在交易。我在6124點的時候寫過一篇文章，說銀行股的風險不容忽視。因為那個時候很多人提出一個口號，就是存銀行不如買銀行。在那個時候買的銀行股是以6到7倍的凈資產在交易，顯然這不符合價值投資的理念。但是我們在1664點的時候，我們的銀行股是以它的凈資產附近或者是略高一點點的價格在交易，顯然這個時候是用余錢換取銀行是一個比較合算的買賣。因為在中國你私人開一間銀行是非常艱難的，但是在中國卻有這么一個機會讓你用凈資產的價格去換取一間銀行的股權，這是多么合算的買賣？
主持人：而且事實也證明，如果是在1664點買了銀行股的話，到現在收益也已經很大了。
李大霄：收益仍然還不算大，當你堅定地持有它，這個壟斷性的銀行在中國你可以持有很長的時間，直到它壟斷性消失為止。
經濟基本面仍在低位徘徊
主持人：李總，今天經濟數據出爐，1月CPI同比上漲了1.0%，PPI繼續回落，同比下降了3.3%。您能不能給投資者分析一下，從這些經濟數據中看到經濟基本面的一些變化？
李大霄：基本面仍然在低位徘徊。從基本面的數據上還沒有看到在低位迅速回升的這么一個跡象，這一點我們對困難是要有充分和做更多的往壞處想的打算。但是我們不要對暫時的困難所嚇倒，我們看看溫總理在歐洲之行給全世界所展現出來的決心和信心，我們看看我們國家的政府啟動4萬億投資的魄力和速度，我們看一看各個部委振興九大行業的決心和力度，我們再看一看各個地方政府響應中央啟動經濟響應的速度和決心。再看一看中國遠遠處于建設中的國家，整個我們還是發展中國家存在巨大需求的狀態，就可以有信心，我們是有能力對抗金融危機的，我們是有決心對抗金融危機的，我們是有信心對抗金融危機的。而且中國跟其它國家不同點是我們有巨大的外匯儲備，我們有健全的銀行體系和金融體系，我們沒有別的國家那么高的杠桿率，我們國家的杠桿率還小于1。所以，從整個外匯儲備、金融體系的健全、杠桿率，還有我們整個發展中國家的狀態，還有我們有廣闊的市場。所以，我堅定地認為，中國有決心、有能力、有市場走出金融危機的危險，我堅定地認為，每次金融危機最終都會結束。
需要多種手段來刺激經濟
主持人：李總，今天市場上有一個傳言，央行可能又要降息了，因為PPI繼續回落，通縮風險已經顯現了，您怎么看待呢？
李大霄：經濟仍然還在低位徘徊，我們需要多種手段來刺激經濟。貨幣政策除了用降息，我們還可以加大貨幣的投放量，我們還可以加大信貸的規模，我們還可以用利率的手段，還可以用保證金率的手段，我們還可以用財政政策的手段等等，可以用多種手段來加以應對，我覺得不僅僅局限于單一手段。
主持人：您有什么建議嗎？
李大霄：還可以加大力度。
主持人：李總，您剛才也說現在國家在制定一系列政策振興九大行業，您覺得在這些政策預期中，隨著各個行業規劃政策的出臺，有什么投資機會呢？可能對于投資者來說是一種短期的投機機會。
李大霄：這個市場有兩種操作方法，一個是投資者，一個是投機者，這兩種方法各有千秋，各有不同的操作周期，各有利弊，不能一概而論，也不能夠讓一個投資者變成一個投機者，也不能讓投機者變成投資者，這兩種投資人是兩種完全不同的投資風格，我們不能強求他們一致。所以，我分別有不同的建議。
現在的市場是投機者的天堂
對投機者來說，應該說現在還是一個千載難逢的投機機會，因為有2000多億的成交量，每天幾十家股票漲停，投機的機會是非常豐富的，市場是非常活躍的。活躍了之后，投機者的天堂就已經是到來了，這是對投機者的寄言。
投資者可考慮強周期品種
對于投資的人，如何在9大行業里產生機會，對于進取的投資人，你考慮強周期的品種。強周期比如航運，是有一個非常強的周期。比如說像煤炭、銀行、證券，這種都是強周期的品種，這些就適合那些進攻型的投資者，周期性的擁有，可能還是符合進攻型投資者的性格和風格。如果是一些穩健型的或者是風格稍微沉穩的投資人，我特別推崇封閉式基金和B股。我認為對社會貢獻大的投資人，而且風險承受力沒有那么大的投資人可以考慮封閉式基金。B股股息回報率遠超于銀行的存款利率收益率的品種，B股應該是一個很好的選擇。
融冰之旅已經啟程
主持人：李總，您特別樂觀，是不是就像有一些網友留言說，是不是忽視了市場的一些風險？比如數據顯示今年大小非的壓力不比去年小，您怎么看待大小非呢？
李大霄：風險的問題我是這樣看的，我并不是一個什么時候都樂觀的人。從6124點開始到1664點這個過程里邊，我堅定看空市場離現在不是很遠。
主持人：正是因為你當時很堅定地看空市場，所以現在有一大批您的粉絲。
李大霄：我認為有時候就該樂觀一些，有時就該謹慎一些。比如說從2001年的2245點開始，我是謹慎派，一直到2005年998點開始，我是一個樂觀派。從998點開始，到6124點我也是一個。2005年我認為應該是播種，2006年我認為應該是助拔青苗，2008年我認為是保護勝利果實，整個投資應該是這個投資思路。而2009年我認為是融冰之旅已經啟程。整個投資思路是這樣的。有一些年是被滾的，有些年是樂觀的，這是根據形勢變化，并不是說我是一個特別樂觀的人。
大小非已不再可怕
這位網友說的大小非的問題我是這么看待的，大小非已經出現了一些變化，這個變化是市場可喜的跡象。
第一大變化，大小非解禁不再暴跌了。
第二大變化，大宗交易減少了。大總交易減少說明什么問題呢？說明大小非減持業務量開始減少了，大小非不再暴跌了，表明大小非解禁淘金專業戶開始增多了。
再一個跡象我們看到，大小非并不是單邊減持了，是有增有減。
這三大變化都要提醒投資人重視。
無需過度擔心重啟新股發行
主持人：對于現在市場傳聞的可能新股發行預期又要重新開始，您怎么看待新股發行對于咱們現在已經很暖的市場沖擊呢？
李大霄：新股發行開始是正常現象，不要過多地加以過分的擔心。一個市場融資功能是一個正常功能，融資功能如果沒有了，這個市場才是非常可怕的，因為這個市場沒有任何存在的必要。當融資功能開始，我們不要給予過分擔心。我們要做出一個正確的判斷，開啟游資功能的管理者可能會認為這個市場具備了承受的能力，他們才會開啟，這是其一。第二，開啟游資功能，我認為必須還有一個強烈政策方面的配套。第三，我認為開啟游資功能新股發行的制度改革的可能性偏大一些，這樣使它更加合理化、更加公平化。
主持人：李總，現在還有一個政策預期可能就是創業板的推出，您覺得創業板推出之后對于市場到底是利空還是利好？
李大霄：創業板的推出跟剛才說開啟融資功能是一樣的道理。從融資的再度開閘的道理跟融資功能開啟的道理是一樣的。創業板要注意什么問題呢？在成熟的市場創業板一般來說他們的風險跟收益，跟主板是有一定的區別。所以，創業板如何能夠讓投資人進行投資身份的區別，這也是比較重要的工作。投資人充分地認識到創業板跟主板所不同的區別和風險。
再有一點，因為創業板的高風險性，它跟主板的地位應該是有一定的區別，所以才有國外的創業板在時機成熟之后申請到主板上市這么一個慣例。
在中國因為投資者結構跟國外明顯不同，除了身份的限制之外，要防止一點投資人對創業板的風險度沒有清晰地認識，反而認為造成創業板的股票價格奇高，風險跟收益的比例關系，跟主板的關系，剛好跟成熟市場是倒過來。這個我估計是我們要預防的一點。
現在持有股票吧 它將會是帶來希望的資產
主持人：李總，我一直想問您一個問題，之前我一說到“反彈”這個詞您就開始反駁我，您的意思是不是現在市場已經反轉了呢？
李大霄：我的意思是現在持有股票吧，它將會是帶來希望的資產。
融冰之旅也許崎嶇 但已啟程
主持人：以后在通往勝利的路途上，可能還有一些反復，就近期的短期市場來看，“兩會”之前的市場會有什么表現呢？
李大霄：我比較全面地闡述，融冰之旅也許崎嶇，但已經啟程。
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