紅周刊特約作者 李大霄

　　編者按：在最冷的熊市中的唱多與最熱的牛市中的唱空，都是不招人待見的事情，逆流而上不僅僅需要力氣，首先需要的是勇氣。李大霄在2005年5月26日撰文認為“股市到了‘播種’的時候”早已被人遺忘；而2007年11月提出“A股長期估值頂部可能已經形成”，在狂熱的“萬點論”中惟有寥寂。

　　而從2008年11月底開始，李大霄“6124點賣出需要淡泊，1664點買入需要勇氣”等言論(參見2008年第53期《紅周刊》)，在漫漫長夜冷雨未歇中，在很多人聽來無疑顯得刺耳。然而，那些曾經備受追捧的“萬點論”者現在何處？再然而，股市不是一個累加正確的場所，那些前面的被證實的預言并不能成為后面的預言能夠成功的證據。李大霄這次的逆言最終會否成為忠言？且待時間的檢驗。

　　第一線曙光：全流通

　　隨著時間的推移，全流通股票數量漸漸增多，市場漸趨穩定。全流通的市場肯定比股權分置時要合理，利益趨同的動力使“往外掏”的現象得到改觀。世界上從來不缺乏財務處理上的天才，如果沒有制度上的根本性變革，投資者只能繼續欣賞天才們的表演。中國市場決不應該也不會回到股權分置的老路上，這是我們證券市場具備真正意義上的投資價值的基礎，而在此之前，A股市場作為一個融資場所的意義更為突出。

　　隨著時間的推移，全流通進程漸漸推進，全流通的股票數量漸漸增加。相對而言，全流通股對投資者的心理威脅比非全流通股小很多，這也就意味著市場穩定的力量會逐步增加。從這個角度來看，時間就形成了化解矛盾的正面因素。

　　第二線曙光：收購兼并

　　全流通格局的漸漸形成，使真正意義上的收購兼并成為可能。從證監會發布的政策和中央銀行史無前例的并購貸款政策，足可證明管理層對此支持的力度。對市場而言，真正的并購出現將是一個巨大的進步。它將促使資源有效配置，有效激活市場。而由于控制權的需要，決定了大股東減少股份的數量有了剛性要求，被收購公司的管理者將面臨下崗、收購后對前任問題的大清算、忠心耿耿的部下因“莫須有”的罪名被迫離開崗位等等痛苦漸漸會為更多的人所察覺。隨著收購案例的逐漸增加，“大小非”們會開始掂量大比例減持股份后的代價。畢竟，控制權是很多人一生的追求，尤其創業者的情結更為濃厚。

　　第三線曙光：大股東增持

　　“大小非”具備雙面性，已經出現大股東增持和減持并存格局。“大小非”的趨勢交易特性，會隨著市場的變化而發生改變。當牛市來臨，上漲趨勢確立后，一些“大小非”會覺得價格偏高而痛快出手；但看到賣出后行情繼續向上，無一不捶胸頓足。這種情況對于那些未出手者是一個“教育”，還沒來得及出手的人將緊緊抱住籌碼。此時，“大小非”不復成為制約行情上漲的主要因素。

　　而在熊市中趨勢確立后，還沒有出手的“大小非”看到股價江河日下，無一不懊悔不已，這時就形成了行情下跌助推力。在熊市的反彈過程中，“大小非”們殘留的懊悔心態便成為一有機會就落荒而逃，成為制約反彈行情的重要力量。然而，一但上漲趨勢確立后，又會回到捶胸頓足的循環之中。特別值得重視的是，目前已經出現132家大股東增持的現象，其中不乏最有實力的匯金公司在內28家央企。

　　第四線曙光：發行艱難

　　發行困難說明對發行不利但對購買有利的局面已經出現。很多人喜歡在市場興旺的時候投資，經濟數據良好，信心膨脹，IPO順利，一切都顯得很如意。只是這時股票搶手，價格也高，企業的融資成本比較低，所以天量融資公司接二連三，股票的購買者往往成為竇娥。而股票低迷時，經濟往往不景氣，投資者信心不足，IPO為零，但此時往往是股價比較低廉的時候。試想，如果沒有這么多壞消息，股價能這么低么？我以為，價格高時是股票發行者有利，股票價格低時是購買者有利，只可惜很多人的行動正好相反。

　　發行股票者和購買股票者永遠是互為博弈對象，高價發行上市順利的時候，股票是購買者的陷阱，如48元之中石油；而現在發行沒有多少市場的時候，甚至出現一大批破凈股時，股票也許就是餡餅了。其中，封閉式基金、B股、QDII是值得重點關注的投資品種。

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