[摘要]

　　事件：全資子公司—法國法尚控股簡式股份公司與法國卡斯黛樂酒莊公司簽署了《股權轉讓合同》。根據雙方約定，法尚控股將出資333萬歐元(折合人民幣約2260萬元)收購卡斯黛樂酒莊公司持有的蜜合花農業公司90%股權，而卡斯黛樂酒莊公司將保留余下10%股權。

　　蜜合花短期由于內部銷售價格過低致虧損，張裕收購后經營改善可期：

　　蜜合花位于法國波爾多，其歷史可以追溯到15世紀，現有占地55公頃的土地和葡萄園，其中葡萄園40.38公頃，主要種植梅洛和赤霞珠，年產波爾多AOC級別葡萄酒25萬瓶，酒莊釀酒師ThomasDOCHINAM曾在波爾多五大名莊之一的瑪歌酒莊擔任技術經理，有23年的釀酒工作經驗。2014年營業收入為88萬歐元(合人民幣約616萬元)，凈利潤為-4萬歐元(合人民幣約-28萬元)。虧損系因卡思黛樂內部銷售價格過低所致，張裕收購后，有望打通中國市場渠道，經營改善可期。

　　收購豐富法國葡萄酒產品體系，為未來拓展國內市場打好基礎：蜜合花歷史悠久，管理規范，產品質量優良，品牌較為成熟，產品成本較低，在國內外市場有較強競爭力，發展前景良好。通過收購蜜合花，張裕將取得兩方面協同效應：（1）將首次獲得具有自主品牌的法國AOC等級以上葡萄酒生產能力，產品具有一定市場優勢。（2）有利于以蜜合花為平臺，進一步豐富公司法國葡萄酒產品體系，為未來拓展法國葡萄酒在國內銷售規模奠定基礎。

　　五大事業部助力公司海外并購持續落地：公司在煙臺總部成立五大葡萄酒事業部，分別管理張裕在法國、西班牙、意大利、澳洲和美洲五大葡萄酒主產地的并購事宜，并負責當地所代理或收購的葡萄酒品牌在中國市場的銷售。法國蜜合花海外收購落地是公司進口酒戰略的具體執行，長期看公司進口酒收入占比有望提升到30%。

　　盈利預測與投資評級：預計公司2015-2017年EPS分別為1.60元、1.83元、2.10元，對應PE為24倍、20倍、19倍，維持公司“買入”評級。