2015年前三季度，營業收入為71.53億元，較上年同期增28.54%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.11億元，較上年同期減66.82%。第三季度，營業收入為27.87億元，較上年同期增50.97%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.77萬元，較上年同期增831.35%;基本每股收益為0.11元，較上年同期增1000.00%。

　　經營分析

　　公司收入快速增長，單季盈利史上最高:公司改變了上半年增收不增利的情況，風電產品的快速增長逐步反映在報表中，前三季度利潤扭虧為盈。三季度是公司業務傳統淡季，收入都會較二季度出現大幅下降。但本報告期內，公司收入達27.87億元，僅環比下降4.7%，是上市以來第二高的單季收入。同時，公司單季度實現歸母利潤0.77億元，為史上最高的單季度利潤。

　　三項費用率同比大幅下降，單季凈利潤率為近年最高:公司前三季度毛利率和凈利率分別為15.45%和2.74%，仍低于去年水平，但三季度環比二季度分別提升了5.13%和4.53%。毛利率有所回升，但仍處于歷史低位;凈利率大幅改善，為2011年以來的單季度最高水平。三項費用率為12.7%，同比下降4.5%;其中，銷售費用率和管理費用率分別同比下降0.98%和0.58%。隨著治理改善和軍工業務占比提高，公司費用率有較大下降潛力，毛利率和凈利率水平將持續提高。

　　現金流逐步好轉，財務費用有望逐步減少:三季度，公司經營活動收到現金26.88億元，為史上最高單季。風電搶裝潮下，公司大量采購上游產品，對現金需求大幅增長，導致近幾個季度的財務費用激增。三季度開始，公司逐步收回貨款，同時隨著風電市場轉入穩態，公司資金情況開始好轉，貸款有望逐步降低，前三季度公司的財務費用同比下降10.89%。2014年，公司財務費用達到4.75億元，財務費用有較大的下降空間。

　　盈利調整

　　考慮公司的經營改善將逐步得到體現，我們下調公司的盈利預測，預測公司2015-2017年的營業收入分別為101.23億元、121.62億元和136.26億元，分別同比增長30.6%、20.1%和12.0%;凈利潤分別為1.13億元、2.35億元和5.28億元，分別同比增長107.12%、108.62%和124.77%;EPS分別為0.152元、0.316元和0.711元。

　　投資建議

　　公司當前股價對應2015-2017年PE分別是112.10+.73.91倍，維持公司“買入”評級。