結論與建議:

　　公司公布資產重組方案，擬以發行股份及支付現金收購大股東三峽集團等公司持有的川云公司100%股權，并非公開發行股票募集不超過241億元配套資金。同時，公司計劃推出高比例分紅方案，約定未來五年每年分紅不低于0.65元/股。

　　在考慮川云公司在2016年并表帶來的業績增厚和股本攤薄的情況下，我們預計公司2015、2016年實現凈利潤116.09億元(YOY-1.87%)、195.42億元(YOY+68.34%)，EPS0.70、0.89，當前A 股價對應2015年、2016年PE 為19X、15X，維持“買入”的投資建議。

　　資產收購方案:公司擬以12.08元/股發行35億股，另外支付現金374億元，合計出資797億元收購三峽集團、四川省能源投資集團有限責任公司及云南省能源投資集團有限公司持有的金沙江川云公司100%股權，同時承接川云公司原有債務合計1297億元。另外，公司將非公開發行股票募集不超過241億元配套資金。

　　標的公司情況:川云公司資產為溪洛渡、向家壩水電站，溪洛渡水電站18臺總裝機容量為1260萬千瓦，向家壩8臺總裝機容量為600萬千瓦，本次交易將增厚公司總裝機容量73.58%。川云公司核定全年發電量為878億千瓦時，相對于公司2014年發電量1166億千瓦時增加約75.30%，裝機規模及發電量顯著提升。溪洛渡、向家壩自2014年6月和7月投產，2014年營業收入228.30億元，凈利潤為73.31億元，凈利潤率為32%。

　　推出高分紅方案:公司計劃推出高比例分紅方案，如本次交易成功實施，公司擬修改《公司章程》，約定對2016年至2020年每年度的利潤分配按每股不低于0.65元進行現金分紅;對2021年至2025年每年度的利潤分配按不低于當年實現凈利潤的70%進行現金分紅。

　　三峽集團增持計劃:為避免公司股票復牌后非理性波動，三峽集團將在公司股票復牌后6個月內，根據二級市場情況擇機增持長江電力股票，增持金額累計不超過50億元。

　　盈利預測:本次交易完成后，本公司將實現“溪洛渡—向家壩—三峽—葛洲壩”四級電站聯合調度，提升整體發電效益，但流域來水的不確定性可能對公司經營效益造成一定的影響。在考慮川云公司在2016年并表帶來的業績增厚和股本攤薄的情況下，我們預計公司2015、2016年實現凈利潤116.09億元(YOY-1.87%)、195.42億元(YOY+68.34%)，EPS0.70、0.89，當前A 股價對應2015年、2016年PE 為19X、15X，維持“買入”的投資建議。