公司全資子公司成商控股分別以支付現金方式購買仁和集團持有的人東百貨100%的股權、紀高有限持有的光華百貨100%的股權。公司擬購買資產人東百貨預估值為82，893.20萬元，光華百貨預估值為180，614.94萬元，合計263，508.14萬元。

　　支撐評級的要點

　　有利互補，提升中高端市場份額:仁和春天百貨于1998年在成都成立，定位中高端消費群體的百貨門店，目前在西南地區中高端百貨中地位較高。截至2015年6月30日，成商集團旗下在成都地區現已擁有6家百貨門店，本次交易后，仁和春天定位與公司現有門店形成良性互補，公司成都門店數量將進一步增加，區域市場份額將得到有效提升，特別是顯著提升對區域中高端市場的市場份額，有利于進一步增強公司持續盈利能力和抗風險能力。

　　人東百貨成立于1997年9月18日，于1998年9月開業，經營面積由開業時的8，000平米擴大至如今的30，000平米，光華百貨成立于2007年11月29日，于2009年底開業，經營面積達6萬平米。收購人東百貨預估值為82，893.20萬元，2014年該店的凈利潤為11，633.77萬元，可算出2014年市盈率為7倍，光華店預估值為180，614.94萬元，2014年凈利潤為16，208.14萬元，可算出2014年市盈率為11倍，停牌前公司收盤價為7.68元，本次交易前，我們預測公司2015年每股收益為0.45元(假設上半年增發于2015年完成，總股本為17.32億股)，對應市盈率為17倍，我們認為此次公司注入資產的市盈率低于注入之前公司的市盈率，將有助于提高公司的凈資產收益率。

　　評級面臨的主要風險

　　中高端百貨經營持續低靡。

　　估值

　　公司2015年開始積極向購物中心轉型，積極拓展多種業態組合，上半年收購7家門店，拓展華南地區，此次交易后提升了公司在成都地區中高端百貨中的競爭力，但是此次收購的是中高端百貨門店，目前中高端百貨的發展面臨經濟增速放緩、成都本土百貨零售業競爭激烈的問題，因此經營也面臨一定程度的風險，假設上半年增發于2015年完成(總股本為17.32億股)，此次收購將在2016年完成，暫維持2015年每股收益預測為0.45元，調整2016-17年每股收益預測至0.65和0.68元，維持目標價8.60元，對應于19倍2015年市盈率，維持謹慎買入評級，待公司復牌后予以調整。

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