事項:
公司公布2015年三季度業績預告:預計2015年Q1~Q3實現歸母凈利潤1.28~1.31億元，同比增97%~102%，EPS 為0.4~0.41元。由此預計Q3實現歸母凈利在7911~8201萬元之間，同比增76%~82%。
主要觀點:
業績符合預期，公司前三季度業績大幅預增主要源于張家界武陵源大景區客流增速良好，公司系列營銷措施開始奏效及楊家界索道貢獻利潤等因素。
公司環保車業務前三季度實現營收1.7億元(+19.6%)，其中三季度實現營收8967萬元(+32.1%);寶峰湖業務前三季度實現營收5874萬元(+64.5%)，其中三季度實現營收2904萬元(+60.8%)。公司環保車和寶峰湖業務都保持快速增長態勢，我們認為一方面源于大景區客流增速良好，另外則與公司一直積極推進的營銷措施密不可分。
年初以來，公司營銷公司與魅力湘西積極合作，針對各景點聯合推出了“寶魅(寶峰湖+魅力湘西)”、“寶魅楊(寶峰湖+魅力湘西+楊家界”和“楊十寶(楊家界+十里畫廊+寶峰湖)”等系列景區聯票優惠營銷措施。受此影響，公司景區尤其是寶峰湖景區客流實現較好增長。
楊家界索道在去年低基數和天子山索道全年檢修條件下今年表現優異。楊家界索道前三季度實現營收1.1億元(+677.8%)，其中三季度實現營收5738萬元(+438%)。根據中報披露公司索道業務毛利率為63.2%，且索道業務經營相對穩健。我們認為楊家界索道將有利于平緩公司經營波動，為公司提供長期穩定業績支撐。公司計劃將繼續投入1.9億元作為楊家界索道的配套公路、停車場及游客服務中心等項目，亦有利于提升索道的可開發空間和打開張家界西部旅游通道大門。
投資建議與盈利預測:公司業績亮點在于楊家界索道，其助力公司業績進入一個新的臺階。我們認為在交通改善預期顯著和國企改革大背景下，公司作為當地唯一的上市公司平臺有望獲得新發展。公司9月初投資2800萬元入股湖南桑植農商行8%股份，該投資有利于公司實現新的利潤增長點，亦側面體現出公司正積極尋求新的發展思路。
維持公司2015和2016年EPS 分別為0.41和0.49元盈利預測，對應PE分別為27和23倍�？春霉局虚L期發展空間，維持“增持”評級。
風險提示:1)公司大項成本開支超預期;2)交通改善低于預期;3)突發性事件影響
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