[摘要]
事項(xiàng)：
公司公布2015年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2015年Q1~Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.28~1.31億元，同比增97%~102%，EPS為0.4~0.41元。
由此預(yù)計(jì)Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利在7911~8201萬(wàn)元之間，同比增76%~82%。
主要觀點(diǎn)：
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，公司前三季度業(yè)績(jī)大幅預(yù)增主要源于張家界武陵源大景區(qū)客流增速良好，公司系列營(yíng)銷措施開(kāi)始奏效及楊家界索道貢獻(xiàn)利潤(rùn)等因素。
公司環(huán)保車業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元（+19.6%），其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8967萬(wàn)元（+32.1%）；寶峰湖業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5874萬(wàn)元（+64.5%），其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2904萬(wàn)元（+60.8%）。公司環(huán)保車和寶峰湖業(yè)務(wù)都保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為一方面源于大景區(qū)客流增速良好，另外則與公司一直積極推進(jìn)的營(yíng)銷措施密不可分。
年初以來(lái)，公司營(yíng)銷公司與魅力湘西積極合作，針對(duì)各景點(diǎn)聯(lián)合推出了“寶魅（寶峰湖+魅力湘西）”、“寶魅楊（寶峰湖+魅力湘西+楊家界”和“楊十寶(楊家界+十里畫廊+寶峰湖)”等系列景區(qū)聯(lián)票優(yōu)惠營(yíng)銷措施。
受此影響，公司景區(qū)尤其是寶峰湖景區(qū)客流實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。
楊家界索道在去年低基數(shù)和天子山索道全年檢修條件下今年表現(xiàn)優(yōu)異。楊家界索道前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元（+677.8%），其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5738萬(wàn)元（+438%）。根據(jù)中報(bào)披露公司索道業(yè)務(wù)毛利率為63.2%，且索道業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健。我們認(rèn)為楊家界索道將有利于平緩公司經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，為公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)績(jī)支撐。公司計(jì)劃將繼續(xù)投入1.9億元作為楊家界索道的配套公路、停車場(chǎng)及游客服務(wù)中心等項(xiàng)目，亦有利于提升索道的可開(kāi)發(fā)空間和打開(kāi)張家界西部旅游通道大門。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)：公司業(yè)績(jī)亮點(diǎn)在于楊家界索道，其助力公司業(yè)績(jī)進(jìn)入一個(gè)新的臺(tái)階。我們認(rèn)為在交通改善預(yù)期顯著和國(guó)企改革大背景下，公司作為當(dāng)?shù)匚ㄒ坏纳鲜泄酒脚_(tái)有望獲得新發(fā)展。公司9月初投資2800萬(wàn)元入股湖南桑植農(nóng)商行8%股份，該投資有利于公司實(shí)現(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，亦側(cè)面體現(xiàn)出公司正積極尋求新的發(fā)展思路。
維持公司2015和2016年EPS分別為0.41和0.49元盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE分別為27和23倍。看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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