[摘要]

　　投資要點：

　　業績預告：公司預計前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12800-13090萬元，增幅97.23%-101.70%；報告期內基本每股收益0.3990-0.4080元/股。

　　高毛利率楊家界索道投入運營，下屬景區營銷力度加大帶動客大幅增長楊家界索道收入較去年同期增長677.69%，主要因為該索道于14年4月18日開始營業，并且索道業務毛利率較高（15年中報索道毛利率為63.23%，毛利潤貢獻約14.6%），索道擴張將大幅增厚上市公司業績。

　　另一方面，15年1月1日，另外兩條進入景區的主要路線——天子山索道和百龍天梯2號關閉維修，后者于今年五一才恢復運行，這使楊家界索道客流量增長更為劇烈，放大了產能增量的影響。

　　景區營銷方面，公司加強寶峰湖等景區營銷，通過聯票，諸如“寶峰湖+魅力湘西”及“楊十寶（寶峰湖+十里畫廊+楊家嶺）”顯著提升了寶峰湖等景區的游覽量。前三季度寶峰湖營業收入較上年同期增長了63.54%，環保客運營業收入較上年同期增長了19.56%，由于兩項業務毛利率較高（15年上半年寶峰湖景區毛利率為56.58%，環保客運毛利率為59.75%），促使公司業績增長。

　　投資建議楊家界索道表現持續亮眼，以及未來百龍電梯和天子山索道逐步恢復運營等影響，我們預測公司15/16/17年EPS為0.24/0.27/0.33元，15/16/17年PE對應為46/41/34倍。維持增持評級。

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