投資要點
平安觀點:
成功定向增發48.48億，轉型供應鏈管理+商業保理:原汽車零部件主業增長乏力，公司于2014年9月30日和12月13日分別設立3家供應鏈金融類子公司，包括兩家供應鏈管理子公司和一家商業保理子公司，2015年6月成功實施定增48.48億，加上自有資金共計70億元，轉型以互聯網為手段的供應鏈管理和商業保理業務。供應鏈管理和供應鏈金融業務處于藍海階段，公司占盡先發優勢和資本規模優勢。
50億供應鏈管理+20億商業保理，資金實力強大:公司擬投資50億元，建設以電子商務為手段的供應鏈管理平臺，執行供應鏈中從供應商到最終用戶的信息流、資金流以及物流的計劃和控制，提供信息對稱、物流組織和支付保障服務。擬投資金額20億元建設商業保理項目，為供應鏈管理平臺的一項重要配套增值服務，主要為基礎工業企業在供應鏈管理平臺外銷售產品(即自主銷售產品)所形成的應收賬款提供服務。公司為目前A股供應鏈業務投資規模最大的上市公司之一，業務領域包括但不限于煤炭、鋼鐵、水泥、鐵礦石、化工等基礎工業產品。
股東產業背景雄厚，煤炭+基建:定增完成后再加上近期增持，九天投資控股集團(原九天工貿)保持第一大股東地位，持股比例上升為36.54%，滇中集團新晉為公司第二大股東，持股比例29.40%。九天投資控股集團是云南省大型的煤炭生產基地和最大的煤炭貿易商之一，掌握了大量上游資源和下游客戶，并且在煤炭產業鏈上各個環節均有涉足。新晉二股東滇中集團為云南省屬國企，設立于2014年4月23日，肩負著云南省“經濟橋頭堡”滇中產業新區基礎設施和公共設施建設的重大歷史使命。兩大股東豐富的行業資源將幫助公司在煤炭、鋼鐵、水泥、鐵礦石、化工等領域順利切入供應鏈管理和供應鏈金融業務。
大股東補償承諾，彰顯信心:根據大股東九天投資控股集團承諾，公司2015-2017年的歸屬母公司股東凈利潤將分別不低于2億元、6億元、8億元，每年將不低于50%的可分配利潤進行分紅。九天投資控股集團本身強大的實力將保證這一業績實現。轉型半年已見成效，2015年上半年，供應鏈管理和供應鏈金融業務實現歸屬母公司股東凈利潤3334萬元，對公司業績貢獻占比達78%。
投資建議:根據業績承諾，公司2015-2017年凈利潤將不低于2億元、6億元、8億元，對應的2015-2017年EPS下限分別為0.18元、0.53元、0.71元，目前股價對應的PE估值上限分別為61.79、20.77、15.57，估值較其它轉型供應鏈業務的公司具備優勢。綜上所述，首次覆蓋，給予公司“強烈推薦”投資評級。
風險提示:公司供應鏈管理業務發展不及預期風險，股市波動系統性風險。
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