支您一招：戰敢死隊 選漲停龍頭

　　[摘要]

　　事件：

　　8月數據回顧：旅客量同比增長21%，持續高增長8月，盡管持續受到天氣和流量控制影響，公司起降架次同比+11%，但旅客量卻同比+21%，繼續高增長，明顯快于白云機場、深圳機場；其中，國內、國際航線起降架次同比+13%/+12%，旅客量更是同比+25%/+20%，我們預計，主要源于暑期旅游旺季及出境游對旅客量的貢獻；值得注意的是，單位航班旅客量同比+9%，創2011年來月度新高，我們預計，航空公司為了應對暑期旅游旺季，均將飛機調整為大機型。

　　2015-2017年展望：高峰小時飛機起降有望繼續上調截止2014年，公司產能利用率僅為65%，2015年4月初，高峰小時飛機起降已上調至80以上，我們認為仍有超過30%的上調空間，我們預計2015年11月，公司高峰小時飛機起降有望繼續上調，考慮到2016年初上海迪士尼開園，我們預計2016-2017年公司旅客量有望同比+21.4%、+12.8%。

　　資本開支：ROE有望繼續提升，業績有望持續兩位數增長衛星廳建設項目將于2015年11月啟動，有望2020年投產，資金由公司自籌，我們測算短期對公司成本不會產生太大影響；我們預計，2015-2019年間，公司將沒有大量新增折舊、財務費用、人工成本產生，業績有望持續兩位數增長，ROE有望從12.8%提升至17.8%。考慮到旅客量的持續高增長，我們預計，2015-2019年，公司業績年均復合增長為18%。

　　估值：“買入”評級，目標價35元我們2015-2017年EPS預測為1.28/1.67/1.96元，基于2016年3xPB得到35元目標價。

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