[摘要]
投資要點(diǎn)：
公司公告半年報(bào)業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.94億元、實(shí)現(xiàn)歸屬凈利12.92億元，同比分別增長(zhǎng)12.57%及25.61%。實(shí)現(xiàn)EPS0.67元。
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量同比分別增長(zhǎng)14.09%、18.3%及5.45%。高增長(zhǎng)緣于民航局同意公司自2014年7月1日起將浦東機(jī)場(chǎng)高峰小時(shí)容量標(biāo)準(zhǔn)從65架次提升至74架次（上調(diào)13.8%）。我們分析認(rèn)為目前公司產(chǎn)能利用率僅80%左右，因此未來(lái)在高峰小時(shí)容量上仍有上調(diào)空間，也將會(huì)進(jìn)一步催化公司業(yè)績(jī)。
未來(lái)受益迪士尼。保守預(yù)計(jì)迪士尼開(kāi)園初期可以帶來(lái)1000萬(wàn)人次旅客，以保守25%比例旅客選擇浦東機(jī)場(chǎng)計(jì)，可以提升公司旅客吞吐量4%，長(zhǎng)期看可以提升15%（迪士尼吸引30000萬(wàn)游客，25%選擇浦東機(jī)場(chǎng)）。
長(zhǎng)期看，“互聯(lián)網(wǎng)+”會(huì)進(jìn)一步提升機(jī)場(chǎng)價(jià)值。今年6月上海機(jī)場(chǎng)與騰訊及阿里簽訂框架合作協(xié)議，共建智慧機(jī)場(chǎng)。我們分析認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+”對(duì)機(jī)場(chǎng)會(huì)有三方面的促進(jìn)：1）提升旅客體驗(yàn)。初期通過(guò)APP等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)工具透明化機(jī)場(chǎng)信息、便捷化登機(jī)流程。2）促進(jìn)非航收入。與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作可以在移動(dòng)支付、商旅服務(wù)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多贏，而機(jī)場(chǎng)每年5000萬(wàn)人次的旅客吞吐量，實(shí)名制的客戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言是優(yōu)質(zhì)通道。3）迎接電商物流大發(fā)展。機(jī)場(chǎng)作為航空貨運(yùn)的重要一環(huán)，尤其與阿里合作可以使得機(jī)場(chǎng)抓住電商物流特別是跨境電商物流發(fā)展的大機(jī)遇。
上調(diào)2015年盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們小幅上調(diào)15-17年盈利預(yù)測(cè)至EPS1.28、1.49及1.77元（原預(yù)測(cè)分別為1.26、1.48及1.73元），對(duì)應(yīng)15-17年21、18、15倍PE，考慮未來(lái)迪士尼與互聯(lián)網(wǎng)+雙重驅(qū)動(dòng)，同時(shí)公司有望受益于國(guó)企改革，我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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