結(jié)論與建議:
公司經(jīng)營(yíng):2015上半年公司營(yíng)收6.56億元，YOY增長(zhǎng)5.53%%，凈利潤(rùn)1.24億元，YOY增長(zhǎng)10.43%，符合我們的預(yù)期。2Q單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元，YOY增長(zhǎng)11.15%。
經(jīng)營(yíng)分析:2015上半年，黃山風(fēng)景區(qū)接待游客130.45萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)1.08%，相比過(guò)去年下半年10%的增速有所放緩，玉屏索道改造對(duì)短期游客增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的不利影響。由于游客增長(zhǎng)及酒店的入住率提高攤薄即期費(fèi)用，使得公司的毛利率繼續(xù)提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)至54.55%。但是索道和酒店改造開支增加造成財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力仍然較為明顯，本期期間費(fèi)用率提高了0.52個(gè)百分點(diǎn)至16.21%。
分業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng):酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.14億元，YOY增長(zhǎng)11.71%，毛利率同比提高了5.66個(gè)百分點(diǎn)至27.83%;由于玉屏索道改造，使得索道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.43億元，YOY下降4.48%，毛利率同比下降了2.04個(gè)百分點(diǎn)至82.57%;門票業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.15億元，YOY下降0.56%，毛利率同比提高了2.14個(gè)百分點(diǎn)至86.05%;旅行社業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.14億元，YOY增長(zhǎng)11.71%，毛利率同比提高了5.66個(gè)百分點(diǎn)至27.83%。
未來(lái)看點(diǎn):6月玉屏索道已經(jīng)恢復(fù)營(yíng)運(yùn)，且途徑黃山的京福高鐵已于開通，每天67列動(dòng)車停靠黃山市。從7月的游客情況來(lái)看，單月達(dá)到37.72萬(wàn)人次，YOY增速達(dá)到25.7%，將支持公司下半年利潤(rùn)增長(zhǎng)加快。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2015和2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利2.84和3.62億元，YOY增長(zhǎng)35.9%和27.2%，EPS分別為0.57和0.73元，對(duì)應(yīng)A股PE為28.3和22.3倍，B股15.4和12.1倍，維持A、B股買入的投資建議。
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