投資要點(diǎn):
收入同比增長22.62%，扣非后凈利潤同比增長65.90%。2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入10.74億元，增長22.62%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后凈利潤1.75億元，同比增長65.90%。EPS達(dá)到1.34元/股。業(yè)績增長高于預(yù)期，主要?dú)w功于公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入集中結(jié)算。
金賽藥業(yè)穩(wěn)健增長，百克生物凈利潤大幅提高。金賽藥業(yè)上半年達(dá)到4.81億元，同比增長13.44%，凈利潤1.81億元，同比增長14.89%;百克生物疫苗批簽發(fā)量小幅提高，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，與去年同期基本持平，凈利潤2622萬元，同比增加78.62%，主要系邁豐藥業(yè)經(jīng)營狀況提高所致。華康藥業(yè)受中成藥招標(biāo)降價(jià)影響，營業(yè)收入為2.53億元，同比下降7.22%。
新品研發(fā)情況，堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動。金賽藥業(yè)申報(bào)的重組人促卵泡素項(xiàng)目已經(jīng)拿到了藥監(jiān)局的注冊批件，下半年可以逐漸投放市場。百克生物申報(bào)的水痘減毒疫苗即將進(jìn)入總結(jié)臨床階段，新型流感疫苗仍在等待臨床批件。百益制藥申報(bào)的艾塞那肽5月份完成了現(xiàn)場動態(tài)核查，正在進(jìn)行總結(jié)報(bào)告工作堅(jiān)持外延發(fā)展，出資一億元設(shè)立中投高新產(chǎn)業(yè)基金。公司擬出資1億元人民幣，與中投證券旗下的中投產(chǎn)業(yè)基金合作成立中投高新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金，基金總大小為10020萬元。通過與中投產(chǎn)業(yè)基金合作實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，視公司未來發(fā)展需要，可通過孵化IPO、新三板掛牌、并購重組、借殼上市等多種方式實(shí)現(xiàn)退出，實(shí)現(xiàn)與被投企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)同與戰(zhàn)略協(xié)同。我們看好這次合作，可以有助于提高公司作為國有企業(yè)在資本市場上的運(yùn)作效率。
內(nèi)生、外延雙輪驅(qū)動，招標(biāo)降價(jià)下的避風(fēng)港。公司拳頭產(chǎn)品生長激素以及即將上市的促卵泡激素均屬于自費(fèi)藥品，不受此輪招標(biāo)限價(jià)影響，是醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩之下的避風(fēng)港。公司未來堅(jiān)持內(nèi)生、外延雙輪驅(qū)動，1.內(nèi)生產(chǎn)品線豐富，艾塞那肽、新型流感疫苗等重磅品種的研發(fā)進(jìn)展持續(xù)推進(jìn);2.外延并購進(jìn)展提速，公司參股荷蘭Mucosis公司致力于下一代疫苗研發(fā)平臺，報(bào)告期內(nèi)完成了對新型完全可降解支架研發(fā)公司西安愛德萬思的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。
與中投產(chǎn)業(yè)基金共同設(shè)立的中投高新產(chǎn)業(yè)基金，體現(xiàn)了公司堅(jiān)持外延并購跨越式發(fā)展的決心。我們維持公司15-17年EPS分別為2.94元、3.44元、4.30元的預(yù)測，增長21%、17%、25%，對應(yīng)市盈率分別為50倍、42倍、34倍，維持增持評級。
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