[摘要]
投資要點(diǎn)：
公司披露2015上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.30億元，與同期基本持平；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.06億元，歸屬于上市公司股東凈利潤2.99億元，分別同比增長(zhǎng)155.04%和57.61%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤9787萬元，凈利潤1.93億元，同比增長(zhǎng)52.67%和50.71%。利潤高速增長(zhǎng)主要是攤銷折舊費(fèi)用繼續(xù)收窄、投資收益增加以及所得稅政策差異所致。
上半年來，公司進(jìn)行了密集的布局，主要是拓展多種傳播渠道、繼續(xù)深入豐富平臺(tái)內(nèi)容挖掘平臺(tái)價(jià)值以及向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸：
拓展移動(dòng)電視渠道：入股北廣傳媒成為其第二大股東，獲得戶外移動(dòng)電視渠道，有利于1）鞏固北京地區(qū)媒介傳輸渠道的優(yōu)勢(shì)地位，成為綜合性的視頻渠道；2）為后續(xù)新媒體戰(zhàn)略提供陣地。
卡位北京戶外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口：公司中標(biāo)MyBeijing項(xiàng)目，完成平臺(tái)建設(shè)后，可利用該平臺(tái)開展商業(yè)運(yùn)營。借助市政工程，公司獲得運(yùn)營基于WiFi的戶外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口，不僅可視作新媒體渠道，亦可進(jìn)行拓展其他服務(wù)品類。
為平臺(tái)不斷引入優(yōu)質(zhì)內(nèi)容：1）積極推進(jìn)電視院線業(yè)務(wù)，引入中影、國網(wǎng)公司等機(jī)構(gòu)組建電視院線運(yùn)營公司，阿里作為主運(yùn)營方；2）與中影進(jìn)行股權(quán)和業(yè)務(wù)合作，擬投入增發(fā)資金19億元用于優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容投資，將投資中影出品和發(fā)行的多部影片；3）與創(chuàng)聯(lián)教育（2371.HK）以及新華網(wǎng)共同合作搭建和運(yùn)營智能教育平臺(tái)。
公司正在向著綜合性傳媒集團(tuán)的方向進(jìn)發(fā)：公司正在突破有線電視傳輸渠道的角色：
一方面建立綜合性傳播體系：在視頻傳輸領(lǐng)域，將有線和無線渠道融合，并有望與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步打通；另一方面，公司布局媒體化、平臺(tái)化的趨勢(shì)明顯。公司綜合性傳媒集團(tuán)的雛形已然顯現(xiàn)，隨著定增項(xiàng)目的落地有望進(jìn)行持續(xù)的布局和投資。
投資建議：公司近幾年進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，同時(shí)正逢政策紅利釋放以及大視頻行業(yè)快速發(fā)展，此時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)型占據(jù)天時(shí)地利優(yōu)勢(shì)。目前公司轉(zhuǎn)型力度不斷加大，業(yè)務(wù)布局力度和段數(shù)快速提升，平臺(tái)價(jià)值有待挖掘，有望成為京津翼地區(qū)日益崛起的新型綜合性傳媒集團(tuán)。預(yù)計(jì)2015至2017年EPS為0.75元、0.95元和1.04元，對(duì)應(yīng)PE為35.2X，27.7X和25.2X，維持買入評(píng)級(jí)。
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