投資要點:
事件
公司公告:提名晏小平先生、朱文暉先生為公司獨立董事。晏小平先生47歲， 2007-2012年擔任達晨創投合伙人、2012-2015年擔任鼎暉創投高級合伙人，現任晨暉創新投創始合伙人兼CEO。朱文暉先生46歲，2005年至今擔任鳳凰衛視[微博]財經和時事評論員。 2014年11月份，公司獨立董事梅蘊新先生、廖志佐先生提出辭去獨立董事的請求。梅蘊新先生65歲，曾任北京市政府副秘書長/辦公廳主任，首旅集團副董事長/總裁。廖志佐先生69歲，曾任桂林市財政/稅務/國資一把手。
點評
創投/傳媒大佬當獨董，轉變信號明確。與此前的兩位獨董相比，此次兩位獨董更加年富力強，市場化運作經驗更為豐富，對于企業資本化運作、跨界運作和整合等方面更具優勢 !而此前的獨董在政府背景和資源方面更具優勢。獨立董事的變更，透露出公司往市場化運作、資本化運作、跨界整合運作等方面的思路轉變。
管理層積極改變進一步得到確認。公司董事長劉濤先生2014年11月上任，在不足1個月的時間內，便啟動冗余資產的剝離，首先是剝離福隆園項目，接下來是出售豐魚巖項目，謀求轉變的思路已較為明確。此次的獨立董事提名，更加明確了公司管理層積極謀求轉變的思路。
貴廣高鐵通車，帶來良好外部環境。貴廣高鐵2014年底通車，廣州-桂林僅需2.5小時，且車次較多，桂林真正成為珠三角的后花園。
業績拐點進一步確認。2015年上半年公司減虧約3000萬元(2014年中虧損3300萬元，2015年中虧損300萬元);高鐵通車將持續激活桂林的旅游市場，公司積極轉變/剝離冗余資產，經營上將持續改善。我們預計2015-17年權益利潤分別為4810、8570、10640萬元，對應EPS 分別為0.13、0.24、0.30元。
海航入股，仍值得期待。2014年6月18日，公司公告:海航通過重組公司第一大股東，間接成為公司的股東。公司在交流互動平臺上明確說明，正報桂林市國資委[微博]審批，由于該事項已推進近1年，我們判斷近期應該有較為明朗的說法。如若海航成功入股，對于公司后續的發展，將有較大的積極影響。
我們維持買入評級，及20元的目標價，對應5倍PB(2014) !社會服務業整體PB 為5倍。 l 風險提示:突發事件，失業率攀升影響旅游需求，市場系統性風險。
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