來源：今日投資

　　★★★★★天威保變(600550) ：變壓器業務有望繼續高速增長

　　天威保變(600550)主要從事變壓器產品的生產與銷售等。其中，變壓器業務占主營收入的85.76%。公司是國內最大的電力設備變壓器生產基地之一，大型發電機組主變壓器約占國內產量的45%左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.99、1.22和1.53元，對應動態市盈率為37、30和24倍；當前共有20位分析師跟蹤，7位分析師建議“強力買入”，9位分析師建議“買入”，4位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數1.85。

　　1季度盈利受累于光伏產業。公司2009.1Q年實現收入13.75億元，同比增長60.54%，實現凈利1.82億元，同比增長-24.15%，每股收益(攤薄)0.16元，每股凈現金流-0.55元。光伏產業盈利大幅下滑。2009年1季度公司光伏產業貢獻投資收益約2400萬元左右，同比減少1.2億元左右，是公司1季度盈利下降的主要原因。民族證券預計2季度多晶硅價格仍難有起色，全年多晶硅盈利大幅下滑的趨勢已難以扭轉，預計全年新光貢獻收益0.06元左右。隨著2季度下游需求的逐漸復蘇，預計英利的盈利將有所改善，全年貢獻收益可基本與2008年持平，在0.27元左右。

　　變壓器及相關業務大幅增長。2009年1季度，公司變壓器及相關業務實現收入13.75億元，同比增長60.54%，；毛利率24.9%，比2008年全年水平高約2個百分點。變壓器及相關業務實現利潤1.58億元，同比增長59.6%，折EPS為0.135元。變壓器業務有望繼續保持高速增長，預計2009年－2010年變壓器及相關業務貢獻收益分別為0.57元和0.72元。盈利增長主要來自產量增長。

　　方正證券表示，公司是絕無僅有的正宗新能源龍頭。天威薄膜公司2009年6月可投產，天威薄膜電池公司采取的是瑞士科瑞康公司第二代非晶硅薄膜生產線，設計規模為46MW。天威風電09年開始產生效益，天威風電2009年估計可生產1.5MW的風機為200臺，產能為500臺，未來將開發更大型號的風機以及海上風機等其他產品。風電葉片公司2009年也開始投產，風電葉片公司設計產能為200套葉片，2009年可生產50套左右，預計以后可以完全配套給天威風電公司，在大規模生產之后，毛利率可以達到30%左右。

　　方正證券預測，天威保變的變壓器業務仍可保持30%以上的增長，而新能源業務上游多晶硅業務以及電池組件業務因為國際市場的大幅下滑，目前正處于低谷，但很可能正是光伏的最低谷，光伏市場國外需求有望復蘇，而國內需求在政策持續的推動下有望啟動。他們給予公司股票目標價位為48元。給予“買入”的投資評級。

　　風險因素：全球光伏市場需求復蘇低于預期。

　　★★時代出版(600551)：未來增長有保證

　　時代出版(600551)主要從事教材教輔、圖書、期刊等業務的開發、出版、印刷、發行。在經濟下行的情況下，其業務具備一定的抗周期特點：1、教材教輔業務收入多來自政府采購，主要與中小學學苗數、課本價格相關；2、歷次經濟危機經驗表明，文化類消費可能逆勢而上，雖然圖書業務受益程度將低于電影、電視、互聯網業，但仍會好于周期性行業的表現。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.56、0.61和0.63元，對應動態市盈率為24、22和21倍；當前共有10位分析師跟蹤，3位分析師建議“強力買入”，6位分析師建議“買入”，1位分析師建議“買入”，綜合評級系數1.80。

　　2008年9月，證監會核準科大創新向安徽出版集團發行普通股購買其所有出版、印刷等文化傳媒類資產。11月此項資產重組完成，由此實現安徽出版集團旗下所有出版印刷發行類資產上市，安徽出版集團為第一大股東，持有其61.60%股權。

　　作為重組之后的第一年，中金公司認為公司將內生和外延并重，推動經營穩步增長，加速構建更為多元的媒體業務結構。一方面公司會利用新聞出版業體制改革加速推進的契機，搭建產業整合平臺，加快跨地區、跨媒體、跨所有制發展步伐。另一方面公司將會集中精力主抓經營，通過擴大教材和教輔市場占有率，開發數字出版、在線教育和動漫產品等方式加快收入增長速度，并有效利用紙張成本下降契機，提升主業盈利能力。

　　公司未來5年增長依然有保證。雖然整個圖書出版行業過去10年增長率僅有4.4%，受到互聯網替代影響，行業未來趨勢并不樂觀。但公司依托現有教材教輔壟斷優勢，積極尋找新的業務增長點，未來5年，公司利潤增長依然有望保持在10%以上。業務增長點來自：(1)高中教材教輔業務；(2)職業教育教材教輔業務；(3)安徽中小學圖書館配業務，預計每年市場規模1億；(4)安徽農家書屋工程：預計市場規模6000萬元，每年有20%的更新要求；(5)跨媒體合作：包括發展期刊中心/手機動漫/在線教育等業務，雖然短期不會帶來明顯業績增厚，但公司尋求突破的市場化意識值得期待更多。申銀萬國認為，當前股價具有較高安全邊際，未來如果公司有資產整合動作，將成為股價催化劑，首次給予“增持”評級。

　　風險因素：新媒體載體及閱讀習慣沖擊現有紙質圖書市場；相關政策調整將影響中小學教材的出版銷售；紙張等原材料成本價格上漲擠壓利潤；盜版問題威脅正規出版印刷市場；未來跨地域擴張存在不確定性。

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