渤海證券

　　●根據內蒙古包鋼稀土高科技股份有限公司財務部門初步測算，預計2008年上半年業績同比增長200%以上。

　　原因：1、公司對內強化全面預算管理考核制度，進一步理順母子公司管理體系，提升了發展實力；對外充分發揮資源控制優勢，嚴格執行易貨貿易措施，積極調控稀土產品市場價格，促進了公司產品銷售利潤的增加。2、2007年上半年非經常性損益項目影響公司利潤8551.44萬元，降低了公司2007年上半年業績基數。

　　●200%的增長，冷靜對待“數字幻覺”

　　2007年一季度EPS為0.16元/股，二季度EPS為0.04元/股，二季度業績環比大幅下滑主要是由于子公司內蒙古稀奧科電池極板公司和內蒙古稀奧科鎳氫動力電池公司生產線拆除設備報廢產生-7851萬元，冶煉廠車間火災損失-1645.51萬元，扣除資產減值準備后的其他各項營業外收入、支出1000.81萬元，所得稅影響數3.25萬元，最終公司計提非經常性損益-8551.44萬元所致。扣除非經常性損益，公司凈利潤為7966.70萬元。

　　如果不考慮非經常性損益，公司2007上半年凈利潤為16518.14萬元，基本每股收益為0.409元/股。根據公司預增公告，較上年同期增長200%，那么公司2008年上半年凈利潤為23900.10萬元，實際增長44.69%。

　　●業績低于預期在意料之中，價格上漲成為關鍵

　　今年以來鐠釹價格疲弱是公司業績低于預期的主要推手，如果在下半年鐠釹價格依然不能走出陰霾。如今賽程已過半有余，在下半年宏觀經濟狀況依然不容樂觀的情況下，鐠釹價格的回升也將舉步維艱，但考慮到公司在下半年新增對鑭、鈰的易回量，我們略下調公司的業績至0.65元/股(未考慮收購因素)。給予公司25X-30X市盈率，公司估值區間在16.25～19.50，目前股價處于合理估值區間。