[page title= subtitle=]

　　投資者報(bào)(研究報(bào)告)

　　000063 中興通訊 推薦·69.33元·銀河證券

　　2008年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.45億元，同比增長43.82%；凈利潤6089.4萬元，同比增長96.30%；基本每股收益0.063元。

　　今年一季度公司無線產(chǎn)品收入同比增長113.8%，作為公司收入和利潤的最重要來源，無線收入的快速增長對公司全年業(yè)績提升打下了基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)電信重組使得3G投資增長，導(dǎo)致公司國內(nèi)業(yè)務(wù)，特別是無線業(yè)務(wù)的快速發(fā)展以及國際業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，公司全年仍將保持良好的增長態(tài)勢。

　　預(yù)計(jì)公司2008年?duì)I業(yè)收入達(dá)到477.63億元，同比增長37.3%，歸屬母公司凈利潤16.93億元，同比增長35.2%，每股收益1.76元；2009年?duì)I業(yè)收入達(dá)到644.19億元，同比增長34.9%，歸屬母公司凈利潤21.57億元，同比增長27.4%每股收益2.25元。

　　總市值：665.24億元

　　目標(biāo)價(jià)：80元(2008年)

　　600522 中天科技　　增持·11.43元·國泰君安

　　2008年一季度，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)將比去年同期增長100~130%，主要是2007年產(chǎn)能擴(kuò)張后電信、電網(wǎng)領(lǐng)域主營產(chǎn)品光纖、射頻、OPGW、耐熱鋁導(dǎo)線銷售額和產(chǎn)量持續(xù)增長，2008年全年業(yè)績將受益于產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)。

　　今后5年，全球海纜每年建設(shè)總量為10萬公里，新建項(xiàng)目20多個(gè)，市場規(guī)模每年在20億美元左右，阿爾卡特朗訊、泰科(TYCO)占據(jù)大部分市場份額，且未來5 年的訂單飽滿。亞太區(qū)有15萬公里深海光纜待建，中天科技具有碼頭資源優(yōu)勢，2007年10月深海光纜及接頭盒產(chǎn)品通過信息產(chǎn)業(yè)部鑒定，2007年海纜已有所突破，預(yù)計(jì)未來兩年將完成相應(yīng)認(rèn)證加入國際海纜俱樂部，迎來海纜業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長。

　　預(yù)計(jì)2008~2009年的每股收益分別為0.46元、0.58元、0.76元。

　　總市值：30.95億元

　　目標(biāo)價(jià)：15.70元(2008年)

　　600487 亨通光電　　增持·14.93元·宏源證券

　　亨通光電2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.0億元，同比增長1.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7965.45萬元，同比增長32.76%。

　　2007年，公司主營的光纖光纜及相關(guān)產(chǎn)品的收入同比增長緩慢。但公司實(shí)行規(guī)模化經(jīng)營，擴(kuò)大產(chǎn)能，嚴(yán)格控制成本，使得公司主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到22.07%，同比提高2.72個(gè)百分點(diǎn)。亨通光電在成都、沈陽、江蘇、上海的四個(gè)控股子公司2007年共實(shí)現(xiàn)凈利潤約6625萬元。子公司的凈利潤已成為亨通光電重要的利潤增長來源。

　　2007年，公司國外銷售額(含間接出口)達(dá)5157.31萬元，同比增長151.8%，公司開拓了印度、東南亞等海外新興市場，另外與中興通訊、華為的合作也擴(kuò)大了產(chǎn)品在國際市場上的份額。

　　受益于國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和FTTH業(yè)務(wù)的開展，亨通光電的光纖光纜銷量在2008年和2009年仍將繼續(xù)提高。

　　預(yù)計(jì)亨通光電2008年、2009年的每股收益分別為0.67元和0.86元。

　　總市值：24.80億元

　　目標(biāo)價(jià)：20.1元(2008年)

　　600289 億陽信通　　買入·16.39元·東方證券

　　億陽信通是中國最大的行業(yè)應(yīng)用軟件及解決方案提供商和系統(tǒng)集成商之一，連續(xù)5年在電信行業(yè)OSS(電信運(yùn)營商網(wǎng)管系統(tǒng)解決方案)業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)和高速公路智能信息系統(tǒng)市場排名第一，業(yè)務(wù)覆蓋中國31個(gè)省區(qū)市，重點(diǎn)在于通信行業(yè)和交通行業(yè)，同時(shí)為能源、金融、保險(xiǎn)、郵政以及政府部門等提供IT解決方案。

　　公司主營業(yè)務(wù)是OSS和智能交通系統(tǒng)(ITS)，其中OSS是公司的核心業(yè)務(wù)，2007年度占主營業(yè)務(wù)收入的70%。

　　公司在中國移動GSM網(wǎng)網(wǎng)管市場份額為90%，并且作為中國移動TD一期移動網(wǎng)管系統(tǒng)的獨(dú)家承建商，核心競爭力顯著。中國移動TD二期規(guī)模建設(shè)、電信運(yùn)營商重組正式發(fā)布，都將加速受益。

　　智能交通系統(tǒng)(ITS)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入快車道。清晰的“四輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略(大力發(fā)展增值業(yè)務(wù)、產(chǎn)品相關(guān)行業(yè)拓展、優(yōu)勢互補(bǔ)走向國際、務(wù)實(shí)合作收購兼并)，未來前景廣闊。股權(quán)激勵(lì)(草案)實(shí)施，核心團(tuán)隊(duì)凝聚力進(jìn)一步提升，未來公司發(fā)展動力充足，盈利穩(wěn)健增長有保障。

　　預(yù)測公司未來三年的每股收益分別是0.606元、0.834元和1.174元。

　　總市值：48.07億元

　　目標(biāo)價(jià)：21.25元(6個(gè)月)

　　002115 三維通信　　買入·14.89元·東方證券

　　公司2008年一季度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8294萬元，同比增長63.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1153萬元，同比增長28.83%，業(yè)績的取得主要得益于本身業(yè)務(wù)增長及子公司紫光網(wǎng)絡(luò)納入合并報(bào)表。

　　一季度，所得稅費(fèi)用比去年同期增長333%，主要原因是目前國家的高新企業(yè)認(rèn)定辦法尚未頒布，母公司暫按25%計(jì)算企業(yè)所得稅，后續(xù)將在完成認(rèn)證之后扣抵返還，由此計(jì)算本次多扣稅收對公司凈利潤的影響在100萬元左右。

　　中國聯(lián)通G網(wǎng)和C網(wǎng)兩網(wǎng)分拆之后，無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)的市場增長率將達(dá)到50%以上。

　　2008年底或2009年初，中國移動TD規(guī)模建設(shè)啟動之后將給公司業(yè)務(wù)帶來積極促進(jìn)。

　　同時(shí)，公司也在積極爭取國際通信設(shè)備制造商的戰(zhàn)略合作。

　　考慮到10轉(zhuǎn)5除權(quán)的因素，2008~2010年的攤薄每股收益分別為0.539元、0.809 元和1.066元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)整為除權(quán)之后的17.98元。

　　總市值：17.87億元

　　目標(biāo)價(jià)：17.98元(6個(gè)月)

　　002093 國脈科技　　增持·18.56元·國泰君安

　　國脈科技2008年一季度實(shí)現(xiàn)收入1.12億元，同比增長170.8%，凈利潤2762元，為2007年全年的49.8%，同比增長121.3%。

　　收入大幅增長首先是公司自愛立信收購數(shù)據(jù)公司Red Back并終止與Juniper合作后，逐步獲得Juniper在中國市場7000萬美元的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，其次是公司2007年在省外銷售的Juniper產(chǎn)品，在2008年獲得了維護(hù)服務(wù)，原7億美元Juniper存量設(shè)備也將逐漸獲得維護(hù)服務(wù)。

　　公司一季度綜合毛利率從2007年的46%上升至57.8%，主要是Juniper等相關(guān)集成產(chǎn)品毛利率從2007年的11%提升至15%。

　　公司中長期戰(zhàn)略正在良性運(yùn)作中，一年內(nèi)已先后與4家美國數(shù)據(jù)廠商確定戰(zhàn)略合作關(guān)系，作為這些產(chǎn)品在中國范圍內(nèi)的服務(wù)提供商和產(chǎn)品系統(tǒng)集成商，通過系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)深入通信維護(hù)市場。

　　隨著中國通信服務(wù)股份有限公司收購中國通信建設(shè)集團(tuán)有限公司后，通信維護(hù)市場主導(dǎo)廠商轉(zhuǎn)向獨(dú)立于運(yùn)營商、設(shè)備商的第三方廠商的進(jìn)程將加快，國脈科技市場份額將逐步擴(kuò)大。

　　總市值：49.56億元

　　目標(biāo)價(jià)：31元(2008年)