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國信證券:天鴻寶業步入高速成長期http://www.sina.com.cn 2008年04月08日 09:37 中證網
國信證券研究員認為,天鴻寶業擁有區域龍頭地位和大型國企整合帶來的先天資源優勢,長期發展空間廣闊。注入的大量優質資產將在07年后陸續體現利潤,公司將進入高速增長期。預計未來3年凈利潤復合增長率將超過100%,08、09年EPS分別為1.61元和3.12元,維持“推薦”評級。 資產注入大幅提升了公司的資產規模和項目規模。2007年公司完成收購首開集團房地產主營業務資產,由此公司房地產開發項目由之前的5個增加至26個,項目儲備由280萬平方米擴展到850多萬平方米,并且大多是在建即售項目,房地產開發主營業務地位得到大大加強,算上08年以來取得的項目,項目儲備超過1000萬平方米,公司資產規模已躋身一線開發商之列。另外,還增加2個土地一級開發項目和13個持有型物業,使得公司業務結構更加合理。業務范圍的擴展提高了公司抗風險能力,并使其初步具備了全國性開發公司的雛形。 財務狀況好轉,未來盈利能力將持續提升。公司現有開發項目總成本和建安成本指標較年初時相比,已有了10%左右的降幅,盈利水平得到提升。07年公司三項費用占收入比為10.93%,同比大幅度下降,但仍處于行業內較高水平;銷售毛利率為28.8%,凈資產收益率為8.78%,與業內一線公司仍有差距。07年底公司資產負債率達82%,顯示公司有進一步融資的需求。不過,研究員分析,隨著未來業務規模的擴張和整合效應的顯現,公司的財務狀況和盈利能力有望持續得到改善。
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