隨著公司幾個(gè)基地的陸續(xù)投產(chǎn)，未來蘇泊爾產(chǎn)能將穩(wěn)步擴(kuò)張。不考慮轉(zhuǎn)增股本的攤薄，我們預(yù)計(jì)公司08年每股收益將超過1元。公司在炊具及廚房用小家電領(lǐng)域擁有非常良好的發(fā)展前景，維持對公司“增持”的投資評級。

　　公司的壓力鍋產(chǎn)品連續(xù)八年市場占有率居全國第一，而電飯煲、電磁爐等小電器目前在國內(nèi)市場占有率僅次于美的居全國第二。除國內(nèi)市場外，歐洲以及東南亞國家也是公司較大的市場。公司正積極擴(kuò)大自身產(chǎn)能，目前除玉環(huán)生產(chǎn)基地外，還在杭州、武漢、東莞、紹興等地區(qū)建立了生產(chǎn)基地，這些基地將陸續(xù)在08至09年投產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)，越南基地也計(jì)劃于08年投產(chǎn)。

　　07年公司炊具內(nèi)銷毛利率略有下降，小家電外銷的毛利率也有所下降，但小家電內(nèi)銷的毛利率有所提升。隨著人民幣的繼續(xù)升值以及人力成本的提升，公司面臨著較大的生產(chǎn)成本的壓力。為緩解這一壓力，公司通過不斷的技術(shù)升級與創(chuàng)新來提升勞動生產(chǎn)率，07年的人均生產(chǎn)率相比05年提升近50%。公司目前的研發(fā)投入占到收入的3%，未來公司仍然會在技術(shù)研發(fā)上大力投入，保持產(chǎn)品在全球市場的競爭力。

　　東南亞市場在公司的國外市場中占到重要地位，在越南建成生產(chǎn)基地將對公司產(chǎn)品在東南亞市場擴(kuò)張有重大意義。該公司表示，目前公司產(chǎn)品從國內(nèi)出口到東南亞要被征收40%的關(guān)稅，但由于東盟10國間此類產(chǎn)品的關(guān)稅只為0%-5%，另一方面，越南的人工成本比國內(nèi)較低，因此公司越南基地的產(chǎn)品將在東南亞市場擁有更強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢，進(jìn)一步提升產(chǎn)品在東南亞市場的競爭力。

　　據(jù)公司介紹，炊具類產(chǎn)品由于更新?lián)Q代、功能細(xì)分等因素，其市場規(guī)模仍然會保持一定的增速，且體現(xiàn)出產(chǎn)品檔次提升，平均使用時(shí)間縮短等特點(diǎn)。這一市場增速預(yù)計(jì)將在年均10%-20%，而對于蘇泊爾這種擁有技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)來說，必將享受到高于行業(yè)平均增速的發(fā)展速度。

　　SEB國際入主公司后，將可能給帶來公司全新的發(fā)展機(jī)會。未來公司有望被打造成為中歐、亞洲以及澳洲地區(qū)的主要制造商。這幾個(gè)區(qū)域市場潛力巨大，為公司高速發(fā)展提供了保障，我們預(yù)計(jì)公司將可以獲得SEB產(chǎn)能轉(zhuǎn)移所帶來的訂單，包括SEB外包給中國工廠的產(chǎn)品訂單均將轉(zhuǎn)移至蘇泊爾，還有歐洲尤其是法國市場的OEM訂單，加之產(chǎn)能擴(kuò)張，公司未來將迎來新的發(fā)展高潮。此外，SEB也將為公司帶來新的技術(shù)和管理，對公司技術(shù)的進(jìn)步及品牌形象的提升創(chuàng)造良好的條件。