●冠城大通從2001年開始形成漆包線、房地產雙業并舉的產業格局，后隨著房地產業務收入和利潤逐年遞增成為公司主要盈利來源。股改和定向增發完成后，公司更加明確了地產藍籌的發展戰略。股權激勵的實施，有助于加速公司朝這一目標邁進的步伐。

　　●公司實際控制人韓國龍先生，是舊城改造方面的專家，早年在福州、杭州舊城改造中留下了地標性的足跡，九十年代中期北上京城拿下了馬甸舊房改造，如今又在太陽星城和廣渠外南街舊改項目上取得了新的戰績。在土地資源緊俏的大城市，舊城改造已經越來越多地成為開發商新增項目的主要表現形式，我們相信韓國龍將帶領他的企業在這一領域繼續發揚光大。

　　●冠城大通的產品定位于大規模綜合性中高檔社區開發。區域布局是以北京為核心，南京、蘇州、桂林等二三線城市為重點。公司目前共有項目權益面積160萬平米，北京地區占比五成。公司預計今年增加土地儲備100萬平米，加上海科建股權收購完成后，可以增加約80萬平米權益面積。因此樂觀估計，公司2008年可以實現300萬平米以上土地儲備。

　　●公司未來三年90％以上利潤來源是北京地區，這些項目都位于京城新盤稀缺的好地段，因此銷售上應該不存在大的問題，影響結算的主要因素將是施工進度。我們認為，公司目前經營上最大困境在于資金緊張。2008年能否順利公開增發，對于公司解決資金難題、加快開發速度、以及在土地方面的擴張意義重大。

　　●預計目前項目儲備可以保障公司未來三年業績保持平均90％的復合增長率，按增發1.2億股計算，2008年－2010年攤薄后的每股收益分別為0.92元、1.87元、2.42元，對應的動態PE為2008年18倍，2009年9倍，給予公司“推薦”的投資評級。

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