□渤海投資研究所 秦洪

　　福晶科技主營光電子晶體材料及其元器件的研發、生產和銷售業務，主要產品是LBO（三硼酸鋰）、BBO（低溫相偏硼酸鋇）、KTP（磷酸鈦氧鉀）等非線性光學晶體元器件，Nd:YVO4（摻釹釩酸釔）等激光晶體元器件，產品主要用于固體激光器制造，是激光系統的核心元器件。

　　行業容量廣闊

　　固體激光器的應用領域主要在工業、醫療和科研領域。在工業領域，激光主要應用于切割、打標、焊接、微加工等，在總需求中的比重約為60%；在醫療領域，固體激光治療儀被廣泛應用于各醫學專科，在總需求中約占20%的比重；在科研領域激光也有廣泛應用，占總需求的20%。

　　根據《Laser Focus World》的統計，全球中高檔固體激光器的年均增長率約為6%。隨著激光器的民用化發展，固體激光器的增速應會更快，而激光器用光電子晶體元器件有一定的使用壽命，激光晶體和非線性光學晶體元器件的消耗量增長速度將更高。從而賦予行業容量持續拓展的樂觀預期。

　　更為重要的是，根據美國BCC公司的統計，全球非線性光學晶體材料2006年需求量約1.7億美元，其中LBO及BBO的需求量為2090萬美元，KTP需求量為5230萬美元，預計未來三年LBO和BBO年均增長率約為18.70%，KTP年均增長率約為17%。

　　競爭優勢明顯

　　作為行業的龍頭企業，福晶科技的優勢體現在四個方面。

　　一是技術優勢。包括獨有的原料成份配方、自行設計的晶體生長設備、特有的晶體生長工藝、高精度控制的拋光技術、先進的鍍膜技術，公司已經形成了各環節生產技術集成的綜合技術優勢，并成功申請了多項專利。

　　二是市場占有率優勢。2006年，公司LBO產品在全球的市場占有率為56.54%，BBO產品在全球的市場占有率約為25.26%，Nd:YVO4產品在全球市場占有率為30%，Nd:YVO4+KTP膠合晶體產品在全球的市場占有率為50%。

　　三是客戶優勢。公司“CASTECH”的品牌產品已被Spectra-Physics（美國）、Coherent（美國）、Rofin-Sinar（德國）等全球各大激光器公司廣泛采用，并形成了穩固的客戶關系。各類產品在國際市場上都有較高的占有率。

　　四是產業鏈優勢。公司還加強了對晶體材料的深加工，具備國際先進水平的晶體加工能力，完善了“產品研發—晶體生長—冷加工—鍍膜”完整產業鏈，提升了公司產品的附加值。有利于保證公司的行業地位，獲得超出行業平均利潤率的優勢。

　　募集資金助力高成長

　　公司在近年來得益于行業的快速增長，業績一直處于快速成長通道中，各產品的產能利用率接近100%，處于滿負荷狀態。而募集資金項目則可以打破這一瓶頸制約。據招股說明書可知，募集資金的三個項目將在2009年1月投產，2010年1月全面達產，屆時新增非線性光學晶體產能429.00萬mm3/年，新增激光晶體元器件產能378.70萬mm3/年，膠合晶體87.00萬對，產能均比2006年增長96%，從而有利于公司凈利潤規模的增長。

　　與此同時，募集資金項目中還增加了激光腔鏡、激光棱鏡、激光透鏡、激光分束鏡、波片、偏振器等激光光學元器件，公司的激光器元件布局將更加完整，也有利于強化公司的現有競爭優勢，助力其高成長。

　　預計公司08年可實現0.41元的每股收益，賦予其40倍市盈率，該股二級市場定位可在16.4-19元。

　　均值區間：16.92－20.40元

　　極限區間：12.20－28.80元