●中金宏觀經(jīng)濟周報（3月17日）

　　鑒于現(xiàn)在經(jīng)濟實體陷入疲軟狀態(tài)，減息仍是美聯(lián)儲目前的必然選擇。2月份核心CPI環(huán)比零增長，顯示美國在經(jīng)濟持續(xù)低迷的情況下，通脹壓力有所改善。預(yù)測美聯(lián)儲會在3月和4月大幅減息，3月份減息至少75個基點。中國1-2月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，今年經(jīng)濟將外冷內(nèi)熱、出口疲弱但國內(nèi)投資與消費將保持強勁。預(yù)計災(zāi)后重建、奧運效應(yīng)還將分別促使國內(nèi)投資與消費保持強勁增長，但進口增長受美元加速貶值、國際大宗商品價格高漲影響而超過預(yù)期，這可能使得貿(mào)易順差增長低于預(yù)期。中國通脹方面，政府不僅應(yīng)“緊貨幣”來防通脹，更應(yīng)“寬財政”來“扛通脹”。新興市場方面，印度1月份工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長有進一步下滑的風(fēng)險。新加坡盡管今年1季度GDP同比增速料略高于去年4季度，但是全年增速預(yù)期將會大幅放緩。韓國政府亦宣布計劃動用財政盈余來刺激內(nèi)需，以減輕外需放緩的沖擊。臺灣地區(qū)“總統(tǒng)”選舉將于3月22日舉行，相信無論哪一個候選人當(dāng)選，將來兩岸經(jīng)貿(mào)往來必然較當(dāng)前密切，有利于兩地經(jīng)濟長遠發(fā)展。香港作為海峽兩岸經(jīng)貿(mào)橋梁的角色將會逐漸被淡化，尤其是在貿(mào)易和旅游方面的收益將會有所影響，但可得益于海峽兩地間金融活動的進一步加強。

　　●海外股市周報

　　美國股市過去1周內(nèi)出現(xiàn)大幅動蕩，周波動幅度之大為近年來少見。美國股市短期走勢存在巨大的不確定因素，但是其中期弱勢形態(tài)并未發(fā)生改變。3至4月份是美國信貸市場至關(guān)重要的時期，也是美國當(dāng)局將必須做出一定政策抉擇的時候。繼續(xù)宜對股票保持謹慎，保持流動性，尋找更好的買入時機。目前大宗商品市場的主要價格調(diào)整風(fēng)險在于：1，黃金和石油價格創(chuàng)紀錄高位后有獲利回吐要求，2，部分對沖基金由于信貸市場損失面臨清盤壓力而不得不大幅拋售商品期貨來回籠資金，導(dǎo)致了價格波動，3，歐央行如果降息可能提振美元導(dǎo)致商品價格承壓。但是，總體上，本輪大宗商品價格的牛市依然沒有結(jié)束。

　　●聚焦兩會（X）

　　投資者應(yīng)擺脫“政策市”思維，相反股市急跌有助于股市的長期穩(wěn)定，分析行業(yè)和個股基本面長期趨勢和合理估值水平，在急跌中尋找反彈機會才是正道。經(jīng)過近期股價大幅調(diào)整，大盤藍籌股平均08年市盈率已不到22倍，而其他很多中小盤個股市盈率仍高達30-50倍以上，估值風(fēng)險較高。如果非對稱加息必然會擠壓到銀行的凈息差，銀行盈利將面臨較大下調(diào)風(fēng)險。而目前銀行08年平均市凈率仍在3.2倍以上，股價調(diào)整的風(fēng)險依然存在。房地產(chǎn)公司股價從高點回落至今幅度普遍超過了50%，股價對負面因素反映較為充分。從我們近期對全國主要城市房地產(chǎn)市場調(diào)研情況來看，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的銷售和業(yè)績情況可能要好于當(dāng)前市場過度悲觀的判斷。進一步考慮到房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定性對宏觀經(jīng)濟全局的意義，對地產(chǎn)股票維持逢低吸納的投資建議。