安信證券

　　●公司業(yè)績穩(wěn)定增長，與我們之前預(yù)測基本一致：金陵飯店公布2007年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40923.25萬元，同比增長19.84%；利潤總額8852.03萬元，同比增長38.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5854.33萬元，同比增長34.56%；完全攤薄后每股收益為0.20元(年報(bào)會計(jì)指標(biāo)部分披露為0.22元)，與我們之前的預(yù)測基本一致；

　　●商貿(mào)業(yè)務(wù)快速增長，新股申購?fù)顿Y收益成利潤重要增長點(diǎn)：由于受南京地

　　鐵二號線施工的影響，酒店業(yè)務(wù)僅增長6.36%，利潤率則由于物價(jià)及員工工資水平的上漲下滑了0.27個(gè)百分點(diǎn)；商貿(mào)收入快速增長，同比增長38.2%，利潤率提高1.11個(gè)百分點(diǎn)；相較而言，投資收益大幅增加成為了今年利潤的意外增項(xiàng)，其中，新股申購收益達(dá)到1042.6萬元，公司參股30%的金陵置業(yè)貢獻(xiàn)了197.6萬元的權(quán)益利潤，這是在扣除800多萬元股權(quán)投資差額攤銷后的結(jié)果，公司今年實(shí)際的利潤份額達(dá)到1104萬元；

　　●對外擴(kuò)張終走出實(shí)質(zhì)性一步，長期發(fā)展仍需厚積薄發(fā)：在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)公告，公司與金陵飯店集團(tuán)控股的天泉湖開發(fā)建設(shè)公司達(dá)成投資意向，將在天泉湖旅游度假區(qū)內(nèi)建設(shè)一集五星級標(biāo)準(zhǔn)度假酒店、公寓式酒店、高檔會議設(shè)施、休閑度假公寓等休閑度假旅游功能性設(shè)施為一體的旅游生態(tài)園，首期占地300畝（有關(guān)項(xiàng)目背景資料見下文），金陵的對外擴(kuò)張?jiān)诩瘓F(tuán)的大力支持下終走出實(shí)質(zhì)性的一步，盡管“休閑度假旅游＋酒店＋地產(chǎn)”的發(fā)展模式需相對較長的開發(fā)周期，但我們看好該項(xiàng)目的發(fā)展前景，長期的良性發(fā)展仍需厚積薄發(fā)；

　　●新金陵飯店建設(shè)方案調(diào)整提升項(xiàng)目投資回報(bào)：延續(xù)之前的公告，公司此次進(jìn)一步公告了金陵飯店改擴(kuò)建工程的調(diào)整方案（具體方案內(nèi)容見下文），新金陵飯店在占地、高度、建筑面積以及總投資均獲得顯著提升的同時(shí)，亦根據(jù)市場情況調(diào)整了客房方案，房間數(shù)量將獲成倍增長，進(jìn)一步提升項(xiàng)目的投資回報(bào)；

　　●盈利預(yù)測及投資評級：根據(jù)年報(bào)的有關(guān)情況，我們調(diào)整了2008~2010年盈利預(yù)測，每股收益分別為0.26元、0.33元和0.43元，09年之后的加速增長成為公司的主要看點(diǎn)，基于公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位和理性謹(jǐn)慎的擴(kuò)張風(fēng)格，我們認(rèn)為，金陵飯店將是一家非常值得長期關(guān)注的旅游上市企業(yè)，我們維持對公司“增持-A”的投資評級，但鑒于目前國內(nèi)證券市場整體氛圍的變化，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至15.50元。