廣發證券

　　●兼具內容優勢的有線電視網絡運營商

　　截至2007 年11 月公司已經完成100萬戶數字電視整體轉換，進展順利，電廣傳媒作為一個兼具內容優勢的區域壟斷有線網絡提供商的地位已然確立。由于后續涉及對非湖南有線公司下屬網絡的整合，以及資金瓶頸，擴張速度可能放緩。由于模轉數初期涉及巨額折舊與財務費用，項目對公司利潤貢獻短期難以體現。

　　●廣告策劃代理業務低利潤率情況或將延續

　　由于目前監管體制與經營模式，導致公司與電視臺在利益分割上存在較大矛盾，在現行分配方式下，提高毛利率的可能性小。我們認為將不涉及意識形態的內容制作單位，如都市頻道、生活頻道、娛樂頻道等，注入上市公司，打通整個產業鏈是最終解決辦法。

　　●旅游業經營情況有所好轉

　　世界之窗在交由經視文化托管以后，經營狀況轉好，2007 年有望實現1000萬的利潤水平；由于產權式酒店存在法律界定不明確等風險以及公司出于集團發展方面的考慮，會展中心將別墅出售回租的計劃推進緩慢，會展中心虧損狀況暫時可能無法得到扭轉。

　　●創投業務獲利豐厚

　　公司數個創投項目，如同洲電子、福建圣農、拓維信息已經上市或進入上市輔導期，初步估算創投業務價值在15億左右，公司可能根據主業經營情況，逐步兌現。

　　●預測與評級

　　公司作為兼具內容優勢的區域性有線網絡營運商，未來業績有保障，但網絡建立初期，由于財務費用與折舊費用高企，對公司利潤貢獻有限。公司未來兩年凈利潤來較大程度依靠公司對前期創投業務盈利的兌現，時機選擇上存在較大不確定性。我們預計2007-2009年公司每股收益分別為0.21、0.26、0.32元。公司雖然存在大股東資產注入的預期，但資產注入的方式、實價、內容仍有很大不確定性。考慮到公司目前估值水平處于高位，我們建議投資者在短期內把該股票作為一個交易性品種，適當關注，我們給予公司“持有”評級。

　　●風險提示

　　整體上市存在很大不確定性；公司對策略性投資業務的風險控制問題；有線網絡業績無法迅速體現。