□郭信麟

　　港股昨日突然大跌超過千點，成交量是近期的新高，當然大跌市中獲得近期成交的新高算不上好事。期指大低水的現象也預示大市難有好的表現。從技術上看，恒指已經跌破由去年8月17日和今年1月22日兩次低位形成的支持線，上幾個交易日收市都最終能穩守其上，形勢相當不妙。

　　美股前段時間大跌不能令港股大跌，反而有點逆市上升的現象，但是美股急升后的港股卻出現恐慌性的拋售，原因恐怕包括：首先，日元兌美元的勁升使得日元利差交易的平倉潮再度涌現，大資金專門挑選流動性最好的港股市場作為套現場所；另一方面原因當然是內地股市向下突破4000點。

　　我們重點談談美聯儲的救市行動。回顧今年，伯南克可以說是全球最忙的人之一，前兩天又有新動作，全球股市為之一振，不過24小時過后，市場就已經開始走回應該走的路，就是繼續向下。日元在亞洲時段已經接近100的水平，而恰逢日本央行行長位置因政治斗爭而懸空，央行失去干預的能力，跌勢看來還得加劇，一旦美元跌破100日元，利差交易的平倉潮相信如海嘯一般，全球資本市場將會更加動蕩。

　　從注資到減息，再到要求金融機構沖減貸款本金，直到最近的2000億美元的注資行動，從行動的密度來看，美聯儲還是非常盡力的。可是，如果縱觀伯南克上臺以來的表現來看，其表現首先是反應遲鈍，真正察覺到問題嚴重時才開始采取措施，而且行動初期也是不緊不慢，好象事情是非常簡單的。

　　其次，今年以來的救市力度盡管很大，但是首先失去的是時機，更為甚者，聯儲局過分偏袒金融機構，令到救市措施猶如泥牛入海，整個過程給人的感覺是完全被華爾街這些大鱷們牽著鼻子走，或者更有甚者，我們可以把美聯儲完全視作是這些金融機構的工具。盡管救市措施已經等于是給了這些金融機構無抵押的貸款（用所謂AAA級的次級債作為抵押品），但是仍然不少金融家提出要美聯儲向他們收購手頭上的次級債，聽他們的口氣，收購價似乎不應該少于面值，而實際在市場上這些債券的價值如何大家心里清楚，如果此舉成功，那么相當于完全由美國納稅人為這些金融機構的貪婪與失誤買單。

　　我不完全反對聯儲局的救市措施，盡管知道這些措施僅僅是延緩危機的爆發和將產生惡性的通脹，但是他們始終沒有意識到現在資本市場上缺乏的不僅僅是廉價的資金，更加缺乏是信用，假使就此放過這些“作孽”的金融家，相信他們很快會故態復萌，給全世界制造更嚴重的泡沫。

　　美國管理層應對本次危機的做法是千方百計為這些金融機構掩蓋，到現在為止公眾還不知道里面的水有多深。從兩年前開始，對沖基金操作方式已經開始被詬病，但是當局卻從來沒有任何加強監管的意思，至今為止，即使問題已經嚴重到這樣的地步，仍然沒有看到有誰受到或者將會受到應有的懲罰，倒是那個倒霉的州長下了臺；另一動作當然是讓標普等評級機構拼命保住債券保險商的AAA評級，只要保住這個，他們手頭上那些AAA評級的次級債就可以抵押給美聯儲。這個也正式解釋了為什么評級機構前段時間敢冒天下大不韙而赤膊上陣的動機所在。

　　這種不斷往黑洞中泵水的做法，最終是為了少數華爾街大鱷的短期利益而給全世界制造一場痛苦而漫長的危機，而當這場危機到來時，美元的第一貨幣地位也會被嚴重削弱。而日元破100也許是這場惡性通脹的序幕拉開。