華東醫(yī)藥能夠成功定位自我，經(jīng)營思路現(xiàn)實可行，醫(yī)藥工業(yè)制劑穩(wěn)定增長、原料藥加大出口、醫(yī)藥商業(yè)純銷模式深入實施都有助于公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，預(yù)計公司07－09年EPS分別為0.38、0.51和0.72元，給予“增持”評級。

　　公司是一家醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)并重發(fā)展的醫(yī)藥企業(yè)。醫(yī)藥工業(yè)是公司利潤的主要來源，主要產(chǎn)品包括免疫抑制劑、降糖藥和抗消化道潰瘍藥，其中，百令膠囊、新賽斯平、卡博平和泮立蘇均為銷售過億產(chǎn)品；醫(yī)藥商業(yè)是公司收入的主要來源，浙江省內(nèi)占18%的市場份額，醫(yī)藥商業(yè)純銷模式的確立推動了公司醫(yī)藥商業(yè)盈利能力的提高。

　　公司醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品不超過10個，產(chǎn)品梯隊層次清晰：一線產(chǎn)品百令膠囊、新賽斯平為公司傳統(tǒng)產(chǎn)品，增長平穩(wěn)，均為銷售過億產(chǎn)品，年均增幅維持在20%左右；二線產(chǎn)品賽可平、卡博平和泮立蘇由于公司的品牌優(yōu)勢及專業(yè)推廣銷售，07年中期增幅分別為124%、22%和72%，卡博平和泮立蘇也為銷售過億產(chǎn)品；三線產(chǎn)品他克莫斯已進(jìn)入二期臨床，有望成為新的盈利產(chǎn)品。

　　公司醫(yī)藥商業(yè)占浙江省18%的份額，不同于同行業(yè)把蛋糕做大的發(fā)展思路，公司更聚焦于拓展純銷業(yè)務(wù)，擴大總代理總經(jīng)銷規(guī)模，以提高此項業(yè)務(wù)的盈利能力，07年中期商業(yè)毛利率7.25%，高于長三角區(qū)上海醫(yī)藥和南京醫(yī)藥盈利能力，未來公司還將繼續(xù)擴大總代理品種，醫(yī)藥商業(yè)盈利能力將有望進(jìn)一步增強。

　　公司阿卡波糖和環(huán)孢素A原料藥分別獲得美國FDA和歐洲COS認(rèn)證，計劃將優(yōu)勢原料藥出口至規(guī)范市場是公司努力的方向，以此平滑國內(nèi)產(chǎn)業(yè)宏觀環(huán)境變動帶來的業(yè)績波動，將有利于公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。（天相投顧）