□本報(bào)記者 王子芳

　　進(jìn)入本周后，煤炭板塊一改疲態(tài)，表現(xiàn)得十分抗跌，走勢(shì)明顯要好于大盤。分析人士認(rèn)為，煤炭股之所以重新煥發(fā)生機(jī)，主要得益于兩大動(dòng)力：一方面，在國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲的背景下，國(guó)內(nèi)煤價(jià)獲得有力支撐，尤其是對(duì)于近期我國(guó)將大幅提高煤炭出口價(jià)格的預(yù)期，為煤炭股的走強(qiáng)注入了催化劑；另一方面，經(jīng)歷了近半年的調(diào)整后，該板塊的高估值壓力得到充分釋放，從而為煤炭股的再度活躍釋放了空間。

　　因此，業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)多看好煤炭行業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)，3月份以來(lái)，有7家國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)該行業(yè)的報(bào)告，其中，中金、中信證券、招商證券、東方證券、長(zhǎng)江證券均給出了“推薦”、“強(qiáng)于大市”或“看好”的評(píng)級(jí)。

　　煤價(jià)牛氣十足

　　“漲價(jià)”概念成為近期弱勢(shì)下挫的市場(chǎng)中難得的一道靚麗風(fēng)景。受益于產(chǎn)品漲價(jià)或者具備漲價(jià)預(yù)期的個(gè)股和板塊都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，包括近期企穩(wěn)走強(qiáng)的煤炭板塊。

　　今年以來(lái)，在澳大利亞、南非、中國(guó)等主要煤炭生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)能偏緊的影響下，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格不斷升溫。截至3月6日，澳大利亞動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格再次突破130美元/噸，并且創(chuàng)出131.55美元/噸的新高，國(guó)內(nèi)外動(dòng)力煤差價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大到300元/噸以上。考慮到供應(yīng)偏緊的狀況短期難以改變，市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)際煤價(jià)今年有望維持在100美元/噸以上。

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，盡管與國(guó)際煤價(jià)相比，國(guó)內(nèi)煤價(jià)顯得落后多了，但仍然維持了強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。受到進(jìn)入淡季以及部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦恢復(fù)生產(chǎn)等因素影響，中轉(zhuǎn)地秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格自2月中旬以來(lái)出現(xiàn)季節(jié)性回落，但下降幅度較小，低于去年同期。截至3月10日，秦皇島大同優(yōu)混煤（發(fā)熱量在6000大卡以上）港口平倉(cāng)價(jià)為650元/噸，較2月11日的歷史高點(diǎn)下降10元/噸。與此同時(shí)，山西、陜西等地區(qū)煉焦煤坑口價(jià)卻出現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。

　　行業(yè)研究員認(rèn)為，在行業(yè)供需基本平衡的環(huán)境下，下游行業(yè)產(chǎn)能逐步恢復(fù)、安全治理力度重新加大、國(guó)際煤價(jià)持續(xù)高企等因素，都將使國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格尤其是煉焦煤價(jià)格具備進(jìn)一步的上漲動(dòng)力。

　　同時(shí)，中國(guó)神華、中煤能源等煤炭出口企業(yè)還將受益于出口煤價(jià)的大幅上漲。近日有報(bào)道稱，全球礦產(chǎn)巨頭之一的力拓集團(tuán)計(jì)劃將對(duì)日本公共事業(yè)行業(yè)的2008年煤炭合約價(jià)格提高143%，達(dá)到135美元/噸。而我國(guó)煤炭公司也將在三月份與日本等國(guó)用戶就08年煤炭合同價(jià)格進(jìn)行談判。各研究機(jī)構(gòu)對(duì)此均持十分樂(lè)觀的判斷。例如，中金研究所預(yù)計(jì)我國(guó)煤炭出口價(jià)格將達(dá)到110美元/噸，比去年提高60%以上；中信證券的預(yù)測(cè)是110-130美元/噸，增幅為60%-88%；東方證券的預(yù)測(cè)更為樂(lè)觀，達(dá)到130美元/噸以上。

　　估值壓力緩解

　　除了漲價(jià)因素之外，此前制約煤炭板塊的高估值壓力逐步得到緩解，這也是煤炭股再度活躍的重要原因之一。

　　經(jīng)過(guò)近半年的調(diào)整，煤炭板塊的估值水平大幅下降。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)，與2007年9月24日的高點(diǎn)相比較，目前申萬(wàn)煤炭開采行業(yè)指數(shù)區(qū)間下跌幅度已經(jīng)達(dá)到30%以上。以08年一致預(yù)測(cè)每股收益為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，采用算術(shù)平均法計(jì)算，煤炭板塊當(dāng)前的預(yù)測(cè)市盈率水平約為36.6倍左右，盡管仍高于滬深300指數(shù)成份股的31倍，但與美國(guó)等成熟市場(chǎng)上對(duì)煤炭股的估值溢價(jià)程度相比而言，已經(jīng)達(dá)到基本合理的水平。市場(chǎng)人士認(rèn)為，甩掉了高估值的包袱后，煤炭股或有望乘漲價(jià)之風(fēng)，展現(xiàn)出一輪階段性投資機(jī)會(huì)。

　　在具體品種的選擇方面，分析人士認(rèn)為可以關(guān)注兩類企業(yè)：

　　一是較多受益于出口價(jià)格上漲的動(dòng)力煤龍頭，包括中國(guó)神華和中煤能源。據(jù)中信證券研究員分析，如果按照110美元/噸的出口價(jià)格計(jì)算，假設(shè)中國(guó)神華今年出口與去年持平，即出口2400萬(wàn)噸，那么此次漲價(jià)將使公司08年每股收益增厚0.22元；同理，中煤能源出口800萬(wàn)噸，每股收益可增厚0.14元。同時(shí)，這兩家都是中央所屬的煤炭企業(yè)，在未來(lái)的煤炭產(chǎn)業(yè)整合中可占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　二是市場(chǎng)供求關(guān)系更為緊張的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，例如西山煤電、平煤天安、開灤股份等。目前冶金用煤的市場(chǎng)形勢(shì)好于電煤，一方面，由于鋼材價(jià)格是完全市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，煉焦煤價(jià)格上漲可以向下順利傳導(dǎo)；另一方面，供求關(guān)系更為緊張，進(jìn)一步提價(jià)的動(dòng)力較大。