天相投顧 郭敏

　　2007年報顯示，公司全年實現營業收入5.78億元，同比增長11.66%；實現營業利潤1.3億元，同比增長21.02%；歸屬于母公司凈利潤9827萬元，同比增長24.16%；攤薄每股收益為0.66元，基本符合我們的預期。分配預案為每10股轉增10股并派現3.65元(含稅)。07年公司三大業務情況是：軸承產品和汽車配件產品均保持穩定的增長態勢，營業收入較同期分別增長19.39%和17.98%。齒輪與變速箱的營業收入同比下降了6.15%，原因是配套主機廠廈工提高自配套比例，影響了變速箱的銷量，隨著公司產品結構的調整以及研發投入和市場開拓力度的加大，公司有望在該項業務領域恢復增長。07年公司產品綜合毛利率為35.17%，較同期下降了2.71個百分點；原輔材料漲價及執行新會計準則導致營業成本中的人工成本增加，是毛利率下降的主要原因；期間費用控制較好，期間費用率為12.13%，低于同期4.57個百分點。暫時不考慮公司配股因素，我們預計公司08、09年度每股收益分別為0.83元、1.00元，對應08年的市盈率分別為27倍和22倍，考慮到公司未來具備一定的成長空間，給予公司“增持”評級。