國盛證券

　　●經(jīng)營業(yè)績基本符合預(yù)期。榮盛發(fā)展2007年報顯示，2007年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入174，428.44萬元，同比增長27.65%；凈利潤達28，441.116 萬元，同比增長64.18%；每股收益0.80元，每股凈資產(chǎn)4.39 元，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為16.19%。分紅派息方案：每10 股送5 股紅股，派1.00 元（含稅）現(xiàn)金股息。

　　●房地產(chǎn)項目銷售情況良好，開發(fā)規(guī)模提速。2007 年公司實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積62.7 萬平方米，銷

　　售金額21.98億元，同比分別增長8.22%和30.29%；結(jié)算面積52.62萬平方米，同比增長6.39%；結(jié)算收入17.20 億元，同比增長26.38%；2007年末，公司預(yù)收賬款8.66 億元，為08 年業(yè)績的高增長打下了基礎(chǔ)。2007 年完成新開工面積85.24 萬平方米，竣工面積49.28 萬平方米，同比分別增長22.51%和-26.93%；2008 年，公司計劃進入3 個左右的新城市，獲取230萬平方米左右的項目資源，計劃開工面積約152.01 萬平方米，竣工面積約95.77萬平方米。

　　●成本控制成效顯著，盈利能力強。2007年營業(yè)成本率、營業(yè)費用率分別為75.10%、0.71%，比上一年分別下降5.61、0.07 百分點，銷售費用和管理費用兩項費用合計占營業(yè)收入的比重僅為3.32%，亦遠低于同業(yè)平均水平，顯示出公司高超的成本控制能力。受益于較快的存貨周轉(zhuǎn)率和成本控制等因素，2007 年，公司凈資產(chǎn)收益率達16.19%，高于同行業(yè)平均水平。

　　●異地業(yè)務(wù)拓展取得明顯成效，跨區(qū)域開發(fā)的業(yè)務(wù)格局初步成形。公司先后在已經(jīng)開展業(yè)務(wù)的廊坊、滄州、南京等地取得新項目，并新進入邯鄲、聊城兩城市取得項目，公司房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)遍及河北、江蘇、安徽、山東等省的10 個城市。按地區(qū)劃分，2007年公司營業(yè)收入中河北廊坊、安徽蚌埠、江蘇南京、江蘇徐州和河北滄州的比重分別為50.94%、19.05%、18.28%、11.26%和0.48%，公司對廊坊地區(qū)經(jīng)營的依賴度顯著下降，區(qū)域布局更趨合理。

　　●多樣化拿地方式嘗試取得新進展，充足的土地儲備為公司未來業(yè)績增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。公司積極探索新的獲取土地方式，年度內(nèi)通過掛牌方式獲得了兩塊土地，通過收購股權(quán)取得項目的方式也開始有所嘗試。2007 年度，公司共獲得新項目8 個，儲備規(guī)劃建筑面積197.06萬平方米，截止2007 年年底，公司在建和擬建的建筑面積達到約467.59 萬平方米。2008 年以來又新增項目3 個，建筑面積合計約82.9 萬平方米，土地儲備建筑面積進一步達到553 萬平方米，按照年均開發(fā)150 萬平方米計算，目前的土地儲備可以滿足公司未來3 年以上的高速發(fā)展需要。

　　●公司定位是立足點于具有總體數(shù)量多、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒎康禺a(chǎn)項目開發(fā)周期短、整體開發(fā)水平較低、以自住需求為主等特點的中等規(guī)模城市，適當(dāng)選擇部分大城市及經(jīng)濟相對發(fā)達的小城市，公司憑借準(zhǔn)確、獨特的市場定位以及高效運作從而在激烈的市場競爭中始終處于較有利和領(lǐng)先的地位。

　　●本輪宏觀調(diào)控意圖是促進全國房地產(chǎn)行業(yè)逐漸回歸理性，在客觀上則會導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的加劇和行業(yè)集中度的提升，從而也為優(yōu)勢企業(yè)進行規(guī)模擴張帶來新的機遇，作為中國房地產(chǎn)百強企業(yè)之一和河北省房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的榮盛發(fā)展，同樣會在這一過程中受益。

　　●預(yù)計公司2008 年、2009 年和2010 年的凈利潤分別為6 億元、9.48億元和14.6 億元，同比分別增長111%、58%和54%，對應(yīng)每股收益分別為1.5003 元、2.3704 元和3.6505 元，未來12個月內(nèi)公司股票的目標(biāo)價為47元，對應(yīng)2008 年、2009年和2010年P(guān)E 分別為31.33 倍、19.83倍和12.88倍，鑒于公司2008年將迎來業(yè)績高速成長期，給予增持的投資評級。