國盛證券

　　●經營業績基本符合預期。榮盛發展2007年報顯示，2007年，公司實現營業收入174，428.44萬元，同比增長27.65%；凈利潤達28，441.116萬元，同比增長64.18%；每股收益0.80元，每股凈資產4.39 元，全面攤薄凈資產收益率為16.19%。分紅派息方案：每10 股送5 股紅股，派1.00元（含稅）現金股息。

　　●房地產項目銷售情況良好，開發規模提速。2007 年公司實現房地產銷售面積62.7萬平方米，銷售金額21.98億元，同比分別增長8.22%和30.29%；結算面積52.62萬平方米，同比增長6.39%；結算收入17.20億元，同比增長26.38%；2007年末，公司預收賬款8.66 億元，為08 年業績的高增長打下了基礎。2007 年完成新開工面積85.24萬平方米，竣工面積49.28 萬平方米，同比分別增長22.51%和-26.93%；2008 年，公司計劃進入3個左右的新城市，獲取230萬平方米左右的項目資源，計劃開工面積約152.01萬平方米，竣工面積約95.77萬平方米。

　　●成本控制成效顯著，盈利能力強。2007年營業成本率、營業費用率分別為75.10%、0.71%，比上一年分別下降5.61、0.07百分點，銷售費用和管理費用兩項費用合計占營業收入的比重僅為3.32%，亦遠低于同業平均水平，顯示出公司高超的成本控制能力。受益于較快的存貨周轉率和成本控制等因素，2007年，公司凈資產收益率達16.19%，高于同行業平均水平。

　　●異地業務拓展取得明顯成效，跨區域開發的業務格局初步成形。公司先后在已經開展業務的廊坊、滄州、南京等地取得新項目，并新進入邯鄲、聊城兩城市取得項目，公司房地產業開發遍及河北、江蘇、安徽、山東等省的10個城市。按地區劃分，2007年公司營業收入中河北廊坊、安徽蚌埠、江蘇南京、江蘇徐州和河北滄州的比重分別為50.94%、19.05%、18.28%、11.26%和0.48%，公司對廊坊地區經營的依賴度顯著下降，區域布局更趨合理。

　　●多樣化拿地方式嘗試取得新進展，充足的土地儲備為公司未來業績增長奠定了堅實的基礎。公司積極探索新的獲取土地方式，年度內通過掛牌方式獲得了兩塊土地，通過收購股權取得項目的方式也開始有所嘗試。2007年度，公司共獲得新項目8 個，儲備規劃建筑面積197.06萬平方米，截止2007 年年底，公司在建和擬建的建筑面積達到約467.59 萬平方米。2008年以來又新增項目3 個，建筑面積合計約82.9 萬平方米，土地儲備建筑面積進一步達到553 萬平方米，按照年均開發150萬平方米計算，目前的土地儲備可以滿足公司未來3 年以上的高速發展需要。

　　●公司定位是立足點于具有總體數量多、發展潛力大、房地產項目開發周期短、整體開發水平較低、以自住需求為主等特點的中等規模城市，適當選擇部分大城市及經濟相對發達的小城市，公司憑借準確、獨特的市場定位以及高效運作從而在激烈的市場競爭中始終處于較有利和領先的地位。

　　●本輪宏觀調控意圖是促進全國房地產行業逐漸回歸理性，在客觀上則會導致房地產行業優勝劣汰的加劇和行業集中度的提升，從而也為優勢企業進行規模擴張帶來新的機遇，作為中國房地產百強企業之一和河北省房地產龍頭企業的榮盛發展，同樣會在這一過程中受益。

　　●預計公司2008 年、2009 年和2010 年的凈利潤分別為6 億元、9.48億元和14.6億元，同比分別增長111%、58%和54%，對應每股收益分別為1.5003 元、2.3704 元和3.6505元，未來12個月內公司股票的目標價為47元，對應2008 年、2009年和2010年PE 分別為31.33倍、19.83倍和12.88倍，鑒于公司2008年將迎來業績高速成長期，給予增持的投資評級。